Par James Donald, gestionnaire de portefeuille/analyste et responsable des marchés émergents chez Lazard Asset Management

Le Venezuela est redevenu un point focal géopolitique après que l'intervention des États-Unis a conduit à la capture du président Nicolás Maduro le 3 janvier et à la nomination rapide de la vice-présidente Delcy Rodríguez comme présidente par intérim. Bien que la situation reste instable, les autorités américaines et les dirigeants vénézuéliens restants ont manifesté leur intérêt pour le maintien de la stabilité.

James Donald

Selon nous, la capacité du pays à assurer le service de sa dette s'améliorera considérablement si le secteur pétrolier est à nouveau ouvert aux investissements privés, s'il est mieux géré et si l'embargo pétrolier est levé. Nous estimons qu'il est dans l'intérêt tant de l'élite actuelle du Venezuela que des États-Unis de permettre à nouveau la circulation des pétrodollars.

Le secteur pétrolier vénézuélien, principal levier économique du pays, devrait rester le facteur déterminant de la trajectoire économique du pays, et les récents changements politiques ouvrent la voie à une réouverture progressive, sans toutefois la garantir.

Si leur capacité opérationnelle s'est érodée après des années de sous-investissement, de sanctions et de mauvaise gestion, le pays détient toujours certaines des plus grandes réserves pétrolières au monde. Si la transition politique se stabilise et que la politique américaine évolue vers un assouplissement ou une levée de l'embargo, le Venezuela pourrait inviter les capitaux privés, les partenaires techniques étrangers et une meilleure gestion à revenir dans le secteur. Cela pourrait permettre à la production de se redresser après avoir atteint des niveaux extrêmement bas, d'augmenter les recettes d'exportation et d'améliorer considérablement la capacité de remboursement de la dette au fil du temps. Le rythme du changement dépend toutefois de la clarté politique, de la politique de sanctions et de la possibilité de rétablir un cadre opérationnel crédible.

Conséquences géopolitiques plus larges en Amérique latine

La politique actuelle des États-Unis semble axée sur le renforcement du rôle du pays dans l'hémisphère occidental, la résolution des problèmes de sécurité transfrontalière et la lutte contre la présence croissante d'autres puissances en Amérique latine. Selon l'évolution de la situation, les États-Unis pourraient accroître leur pression sur l'ensemble du continent américain.

Dans le même temps, les gouvernements latino-américains, qui ont vu ces dernières années une évolution vers des administrations plus favorables aux États-Unis (l'Argentine, la Bolivie et le Chili en sont des exemples clés), pourraient réévaluer l'équilibre stratégique entre les États-Unis et leurs partenaires non occidentaux, en particulier en ce qui concerne la coopération en matière de sécurité, les investissements énergétiques, les minéraux et le financement.

Des élections sont prévues au cours des 12 prochains mois au Brésil, en Colombie, au Costa Rica, en Haïti et au Pérou. À notre avis, la plupart de ces élections suivront probablement la même tendance que dans le reste de la région et éliront des gouvernements de centre-droit, ce qui pourrait potentiellement conduire à des politiques plus favorables aux entreprises. Le Brésil pourrait faire exception, compte tenu des chances de réélection du président Luiz Inácio Lula da Silva, et nous pensons que le Pérou connaîtra probablement une course très fragmentée (il y a actuellement plus de 30 candidats enregistrés, ce qui ouvre la porte à des surprises). L'intervention américaine au Venezuela pourrait favoriser les candidats de gauche en Colombie, en particulier si les discours et les actions contre le président Gustavo Petro se poursuivent.

Perspectives pour les marchés émergents

Nous ne pensons pas que les événements au Venezuela auront un impact significatif sur les prix des actifs des autres pays d'Amérique latine ou sur les primes de risque générales. L'impact économique direct du Venezuela dans la région devrait être minime, compte tenu des liens commerciaux très limités. Nous pensons plutôt que les mouvements des prix des actifs seront déterminés par les développements internes dans la région.

Malgré de solides performances en 2025, nous pensons que les marchés émergents restent attractifs, soutenus par un contexte globalement favorable et une différenciation continue entre les pays et les entreprises.