Par James Donald, responsable des marchés émergents chez Lazard Asset Management
 James Donald |
L’une des principales raisons d’être optimiste réside dans la croissance des bénéfices. Les prévisions de BPA pour l’indice MSCI Emerging Markets sont actuellement plus élevées pour 2026 et 2027 que celles des actions des marchés développés. Cette tendance s’appuie sur une combinaison d’expansion économique accélérée, d’assouplissement monétaire naissant et de dynamique monétaire favorable.
« Les prévisions de bénéfices pour les marchés émergents sont supérieures à celles des marchés développés en 2026 et 2027. »
Il est important de noter que les prévisions de croissance économique et des bénéfices sont également plus diversifiées sur les marchés émergents qu’aux États-Unis. Aux États-Unis, plus de 70 % de la croissance des bénéfices de l’indice S&P 500 entre 2022 et 2025 provient du secteur technologique au sens large. Sur les marchés émergents, les moteurs de croissance sont plus variés et moins liés à un seul facteur. La démographie, la technologie et l’innovation, ainsi que la démondialisation, créent plusieurs sources de croissance non corrélées. C’est un élément important pour les investisseurs. Les marchés émergents ne se résument pas à la Chine ou à une simple reprise conjoncturelle. Ils offrent une exposition à de multiples pays, secteurs et thèmes qui redessinent l’économie mondiale.
Le contexte macroéconomique devient plus favorable
Le cycle d’assouplissement de la Réserve fédérale américaine a historiquement eu une influence considérable sur les marchés émergents. La baisse des taux d’intérêt américains peut donner aux banques centrales des marchés émergents la marge de manœuvre nécessaire pour réduire leurs taux et accélérer la croissance sans affaiblir de manière significative leurs devises locales. Un dollar américain plus faible a également, historiquement, soutenu les actifs à travers le monde. Pour les actions des marchés émergents, cela peut stimuler les flux de capitaux, la croissance des bénéfices et les rendements boursiers, tout en favorisant la stabilité macroéconomique. Pour les investisseurs basés aux États-Unis et non couverts, un dollar plus faible peut également améliorer les rendements totaux.
Dans le même temps, de nombreux marchés émergents ont géré leur politique monétaire avec prudence ces dernières années. Des politiques plus orthodoxes ont contribué à la stabilité monétaire, et plusieurs pays en développement semblent désormais disposer de bilans souverains plus solides que de nombreuses économies développées, avec un endettement plus faible, des réserves plus importantes et des politiques budgétaires plus prudentes.
L’IA et les chaînes d’approvisionnement ouvrent de nouvelles opportunités
L’accès à la croissance liée à l’intelligence artificielle peut également s’avérer plus abordable via les marchés émergents. Nous estimons qu’il est moins coûteux de s’investir dans le thème de l’IA en dehors des États-Unis. DeepSeek, par exemple, a mis en évidence un changement potentiel dans le leadership mondial en matière d’IA. Parallèlement, l’indice MSCI Emerging Markets Information Technology se négocie à environ 12 fois les bénéfices prévisionnels, contre plus de 25 fois pour l’indice S&P 500 Information Technology.
Une autre source importante de croissance pourrait provenir de la réallocation des capitaux vers les marchés émergents. Alors que les entreprises se diversifient pour réduire leur forte dépendance vis-à-vis de la Chine en matière de fabrication, des pays tels que le Vietnam, l’Indonésie, la Malaisie, le Mexique et l’Inde tirent profit des changements intervenant dans les chaînes d’approvisionnement mondiales. Le Vietnam a bénéficié des réorientations dans les secteurs de l’électronique et du textile. L’Indonésie et la Malaisie profitent de la diversification des chaînes d’approvisionnement dans les matières premières, les matériaux pour batteries et l’assemblage électronique. Le Mexique continue de bénéficier du « nearshoring », tandis que l’Inde se positionne comme un pôle de fabrication alternatif dans les secteurs de l’électronique, des produits pharmaceutiques et des composants automobiles.
La proposition de valeur reste solide
Enfin, l’écart de valorisation entre les actions des marchés développés et celles des marchés émergents s’est considérablement creusé. L’indice MSCI Emerging Markets se négocie avec une décote de plus de 30 % par rapport à l’indice MSCI World. Par rapport aux États-Unis, la décote de près de 40 % par rapport à l’indice S&P 500 représente, selon nous, une opportunité intéressante pour les investisseurs.
« Les marchés émergents continuent de s’échanger avec une forte décote par rapport aux marchés développés et aux actions américaines. »
Une décote de valorisation ne suffit pas à elle seule à justifier un investissement. Mais combinée à une croissance des bénéfices attendue plus forte, à un rendement des capitaux propres solide, à des flux de trésorerie disponibles et à des rendements de dividendes élevés, la proposition de valeur des marchés émergents semble convaincante. Les marchés émergents resteront volatils, et les investisseurs devront faire preuve de sélectivité. Mais la classe d’actifs des marchés émergents repose aujourd’hui sur des fondements plus larges et plus solides que lors des cycles précédents. Grâce à des conditions macroéconomiques favorables, à des moteurs de croissance diversifiés, à des valorisations attractives et à une exposition à certains des changements structurels les plus importants de l’économie mondiale, les marchés émergents méritent de revenir sur le devant de la scène.
