À l’approche des élections de mi-mandat du 3 novembre, l’équilibre politique à Washington est susceptible de basculer. Bien que ces élections aient historiquement moins d’impact sur les marchés boursiers que les élections présidentielles, leur résultat influence directement la politique budgétaire et la volatilité des marchés.

La majorité républicaine étant très étroite tant au Sénat qu’à la Chambre des représentants, trois scénarios sont envisageables selon Liam Wash, économiste Senior chez Allianz Global Investors, chacun entraînant une dynamique particulière pour les investisseurs.

À l’heure actuelle, les marchés prédictifs anticipent une victoire des démocrates. Donald Trump affiche des niveaux de popularité historiquement bas, avec un solde net de -25 points, principalement en raison des inquiétudes des électeurs concernant l’inflation et le coût de la vie. Le Sénat reste toutefois un obstacle difficile à surmonter pour les démocrates.

Voici les trois scénarios envisagés et leurs conséquences sur les marchés.

Scénario 1 : Un Congrès divisé (le plus probable)

Dans ce scénario, les démocrates remporteraient la Chambre des représentants, tandis que les républicains conserveraient le Sénat. Ce partage du pouvoir entraînerait probablement une impasse politique, limitant l’adoption de nouvelles lois au strict nécessaire.

Pour les investisseurs, cela se traduirait par une volatilité accrue à l’approche d’échéances budgétaires cruciales, notamment la date limite de financement des administrations publiques fixée au 11 décembre et les tensions autour du plafond de la dette au printemps 2027.

Ce risque se concentrerait sur les obligations d’État américaines à court terme. Une impasse politique pourrait temporairement soutenir le dollar et l’or.

Historiquement, les marchés boursiers réagissent toutefois positivement au maintien du statu quo dans un Congrès divisé.

Scénario 2 : Une vague démocrate

Si les démocrates remportaient les deux chambres du Congrès, Donald Trump conserverait malgré tout son droit de veto présidentiel. En revanche, l’exécutif ferait l’objet d’un contrôle beaucoup plus important.

Ce scénario entraînerait des tensions autour des nominations à la Réserve fédérale américaine (Fed) et à la Cour suprême, tout en renforçant l’opposition à la déréglementation.

La réaction des marchés boursiers dépendrait de l’influence de l’aile progressiste du Parti démocrate.

• Les projets d’impôt sur la fortune ou de réglementation plus stricte de l’intelligence artificielle pourraient peser négativement sur le sentiment des investisseurs.

• Des mesures davantage fondées sur le consensus, telles que l’élargissement des programmes de santé, pourraient en revanche soutenir les valeurs défensives du secteur des biens de consommation.

Dans l’ensemble, ce scénario entraînerait une légère hausse de la courbe des taux d’intérêt.

Scénario 3 : Une victoire écrasante des républicains

Si les républicains conservaient les deux chambres du Congrès, les conséquences seraient particulièrement importantes sur le plan budgétaire.

Un gouvernement disposant d’un pouvoir politique unifié pourrait plus facilement faire adopter une nouvelle loi budgétaire. Celle-ci pourrait notamment prévoir :

• La prolongation des réductions d’impôts.

• Des aides financières directes aux ménages.

• Une augmentation des dépenses de défense.

• Une déréglementation supplémentaire du secteur financier.

Les actions des secteurs de la défense, de l’énergie et des services financiers pourraient bénéficier de ces mesures.

Toutefois, puisqu’il s’agit du scénario le plus expansionniste en matière de déficit public, le risque d’une augmentation des émissions d’obligations d’État serait plus élevé. Cela entraînerait une accentuation de la pente de la courbe des taux ainsi qu’un renforcement du dollar à court terme.

L’avantage de ce scénario résiderait dans une gouvernance plus fluide, avec un risque réduit de paralysie administrative.

Ce qui ne change pas, quel que soit le scénario

Quel que soit le résultat des élections du 3 novembre, un assainissement substantiel des finances publiques américaines paraît peu probable. Le déficit budgétaire resterait important dans tous les scénarios.

Compte tenu des majorités étroites au Congrès, qui pourraient continuer à freiner l’ Action législative, l’attention des marchés se déplacerait vers les domaines dans lesquels Donald Trump n’a pas besoin de l’approbation du Congrès : le commerce international et la politique étrangère.

À mesure que le président entre dans la dernière phase de son mandat, il devrait recourir encore plus fréquemment aux décrets présidentiels afin de consolider son héritage politique.

En conclusion, les taux d’intérêt, le dollar et les décisions présidentielles en matière de géopolitique resteront les principaux facteurs déterminant la stabilité des marchés. L’attention se tournera ensuite rapidement vers la prochaine élection présidentielle américaine de 2028.