Par Harald Berres, Senior Portfolio Manager, Ethenea

Harald Berres

La prime de valorisation des actions de croissance est apparue au cours des trois dernières années et se situe aujourd'hui à son niveau le plus élevé depuis l'éclatement de la bulle Internet au début de 2000. Toutefois, nous ne prévoyons pas d’augmentation des prix similaire, ceux-ci n’atteindront pas les niveaux de valorisation excessifs des années 1990. Nous considérons plutôt la probabilité d'une tendance latérale au cours des 1 à 3 prochaines années . Grâce à la forte croissance des bénéfices, les actions pourront revenir à une valorisation boursière normale durant cette période. Bien que des corrections intermédiaires restent possibles - même majeures -, nous excluons actuellement le scénario d’une forte baisse des prix semblable à celle que nous avons observée en 2000, car il ne s’agit que de valorisations plus élevées. Dans la plupart des cas, les hausses de prix des valeurs de croissance sont étayées par des données fondamentales solides, même lorsqu’elles ont augmenté un peu trop fortement à court terme. Ici, il n’est clairement pas question de bulle.

Néanmoins, pour des raisons de valorisation, nous sommes prudents en ce qui concerne les investissements en valeurs de croissance dans le fonds Ethna-DYNAMISCH. En raison de la vulnérabilité cyclique des actions de valeur, les opportunités d'investissement se font rare. De nombreuses entreprises doivent faire face au ralentissement de l'économie et aucune amélioration n'est actuellement en vue. C'est pourquoi nous nous concentrons sur des entreprises ayant une valorisation raisonnable et un modèle économique stable. Cela nous a permis de développer un portefeuille solide avec une bonne combinaison d'actions « value » et de croissance. Avec un portefeuille d'actions ainsi constitué, nous sommes confiants d'être positionnés de manière optimale.