De zorgen over economische groei in de VS hebben ertoe geleid dat de financiële markten nu een reeks renteverlagingen verwachten van de Federal Reserve (Fed). Volgens het BlackRock Investment Institute (BII) is dat voorbarig.
De economische data waar de economen en strategen van BII zich op baseren wijzen namelijk allerminst op een Amerikaanse recessie, schrijven ze in hun wekelijks marktcommentaar. Het aantal banen neemt sinds 2022 niet meer zo hard toe, maar ligt nog steeds boven het lange-termijngemiddelde. Ook de verwachtingen voor bedrijfswinsten blijven grotendeels intact. Daarnaast is de consument financieel gezond, wat onder andere blijkt uit de creditcarduitgaven.
Importtarieven
Maar aanhoudende onzekerheid over het overheidsbeleid kan de economische groei schaden. BII ziet deze onzekerheid afnemen als het beleid vanuit het Witte Huis zich wat meer uitkristalliseert. BII verwacht bijvoorbeeld uiterlijk in april meer helderheid over de gevolgen van nieuwe importtarieven.
De inflatiedata zijn volgens de BII-experts niet eenduidig, maar de kerninflatie is nog altijd boven de 2%-doelstelling van de Fed. Dat begrenst de ruimte die de centrale bank heeft voor verdere renteverlagingen.
Obligatiebuffer
Staatsobligaties fungeerden de afgelopen weken opnieuw als buffer gedurende de sell-off in – vooral Amerikaanse – aandelen. Echter, de inflatie en het stijgende begrotingstekort maken beleggers huiverig. Ze zullen daarom volgens BII voorlopig een hogere rentevergoeding eisen voor het houden van Amerikaanse staatsobligaties. Ook de plannen van Duitsland om de begrotingsuitgaven op te rekken, werken door in de Europese kapitaalmarktrentes.
Conclusie
Het grootste risico voor de economische groei blijft de voortdurende beleidsonzekerheid. BII denkt dat risico nemen nog steeds zal worden beloond, maar vooral Amerikaanse aandelen kunnen op korte termijn onder druk blijven staan. In Europa is het momentum sterk. Het loslaten van de begrotingsrem stuwt zowel de groei als de rentes en stut daarmee de aandelenkoersen.
