De winstverwachtingen voor Amerikaanse bedrijven zijn te rooskleurig en de Europese aandelenmarkten vertonen tekenen van oververhitting. Dat zegt Vincenzo Vedda, CIO bij vermogensbeheerder DWS, in zijn nieuwe maandelijkse outlook.

Volgens Vedda is de toegenomen economische onzekerheid nog onvoldoende verwerkt in de huidige waarderingen. “Gezien de neerwaartse bijstelling van de groeiramingen lijkt de winstconsensus, vooral in de VS, te hoog ingeschat.”

Daar komt bij dat het seizoenseffect in mei en juni historisch vaak tegenzit. Vedda waarschuwt dan ook dat het recente beursherstel een vertekend beeld kan geven. “Het zou me niet verbazen als de opleving stilvalt zodra harde data aansluiten bij de al verzwakte vertrouwensindicatoren.”

In Europa verwacht hij pas vanaf 2026 een groei-effect van het ruimere begrotingsbeleid. “De aanhoudende onzekerheid rond handelsconflicten drukt op de markten en vergroot de interesse in Europese staatsobligaties met langere looptijden. We blijven neutraal op Bunds, maar met een duidelijke voorkeur voor een steilere curve.”

Aandelen: risiconiveau van neutraal naar -1

DWS verlaagt het risiconiveau voor aandelen van neutraal naar -1. Begin april hield de vermogensbeheerder nog vast aan een neutrale positie. “De recente rally heeft de waarderingen, vooral in de VS, weer opgedreven, terwijl de economische fundamenten verzwakken en het risico op recessie of stagflatie groeit,” aldus Vedda. “Een langdurige correctie in de loop van dit jaar is dan ook allesbehalve uitgesloten.”

Obligatiemarkten: voorkeur voor Europese investment grade obligaties

Ondanks krappe spreads en hoge waarderingen blijft DWS positief over Europese investment grade-obligaties. “De fundamenten zijn solide en de vraag blijft robuust bij all-in rendementen van boven de 4%,” zegt Vedda. Voor Amerikaans high yield blijft DWS neutraal, terwijl Europees high yield wordt opgetrokken van -1 naar neutraal.