Lagere rentetarieven, bescherming tegen tarieven en aantrekkelijke waarderingen blijven sterke argumenten voor Europese small- en midcaps.

Door Frédéric LEJOINT

De meeste fondsen die belegd zijn in Europese small- en mid-caps komen uit een zeer moeilijke periode, met rendementen op jaarbasis van gemiddeld ongeveer 3% over de afgelopen drie jaar en 4% over de afgelopen tien jaar. "Er zijn structurele redenen voor deze underperformance in de afgelopen jaren, met een aantal gebeurtenissen (Covid-19, oorlog in Oekraïne) die hebben geleid tot ontgoocheling over beleggingsklassen die als risicovoller worden beschouwd," wijst Cristina Matti (hoofd Europese Small en Mid Cap bij Amundi).

De slechte prestaties tussen 2022 en 2024 kunnen grotendeels worden verklaard door het belangrijkste rentetarief van de Europese Centrale Bank, dat zwaar woog op hun prestaties, omdat small- en midcapbedrijven traditioneel meer schulden hebben en kwetsbaarder zijn. De focus op grote Amerikaanse technologieaandelen droeg ook bij aan de relatieve desinteresse van beleggers in dit segment van de markt.

Verbetering

Het segment kende een gemiddelde opleving van 8% sinds het begin van 2025, in een context die veel gunstiger is geworden voor Europese aandelen, waarbij de binnenlandse activiteit relatief ongevoelig is voor het probleem van de douanerechten. Tegen 2025 waren veel van de factoren die hadden gewogen op de prestaties van Europese small- en mid-caps aanzienlijk afgenomen. Bovendien zijn de waarderingen voor deze beleggingscategorie nog steeds zeer redelijk.

"De daling van de rente zou zich moeten vertalen in een dynamischer economisch klimaat, wat onze beleggingsklasse zou moeten ondersteunen", bevestigt Cristina Matti (Amundi). "De huidige korting is een zeldzame gebeurtenis (2000, 2007-2008), en het is over het algemeen een goed moment om in kleine en middelgrote kapitalisaties te stappen. Deze korting beperkt ook het neerwaartse potentieel ten opzichte van andere activaklassen.

"De prestaties van dit segment worden vaak beïnvloed door perioden van economische groei, wanneer de zichtbaarheid goed is en beleggers bereid zijn meer risico te nemen", zegt Frédéric Doussart (co-beheerder van het ODDO BHF Avenir Europe fonds). "De kortetermijnimpact van een winstdaling is vaak moeilijker te verteren dan voor largecaps.”

Streven naar kwaliteit

Wat hun beleggingsstrategie betreft, geven de meeste managers de voorkeur aan kwaliteitsaandelen, d.w.z. aandelen met een hoog en duurzaam rendement op kapitaal, lage toetredingsdrempels en een gezonde financiële positie. "Wij investeren in groepen die waarde creëren, ongeacht het economische klimaat, en alleen in groepen met een echt concurrentievoordeel en een wereldwijde leidende positie", zegt Frédéric Doussart (ODDO BHF Asset Management), "met een sterke kasstroomgeneratie en capaciteit om kasstromen te genereren. Een andere factor om rekening mee te houden in het segment is de liquiditeit van de verschillende effecten in de portefeuille, zodat je niet gedwongen wordt om de effecten die je het minst bevallen te verkopen tijdens perioden van grotere volatiliteit".

"Onze strategie is gericht op aandelen van hoge kwaliteit met een hoge mate van zichtbaarheid op toekomstige winstgroei, ongeacht de macro-economische cyclus, die steeds onvoorspelbaarder wordt," benadrukt Stéphanie Bobtcheff Stéphanie Bobtcheff (beheerder van het Echiquier Agenor SRI Mid Cap Europe fonds ). "In het geval van een verbetering van de macro-economische situatie in Europa, zouden de aandelen in de portefeuille die het meest gevoelig zijn voor de economische situatie opwaarts kunnen verrassen".

Effectenselectie

Gezien de verschillen in prestaties tussen de verschillende fondsen lijkt een ander belangrijk criterium het vermogen te zijn om individuele aandelen te selecteren in een segment dat over het algemeen slecht wordt gevolgd door analisten. "We moeten dicht bij het management staan, vooral omdat deze bedrijven over het algemeen slecht worden gevolgd door analisten, wat soms leidt tot een verkeerde inschatting van hun groeivooruitzichten," voegt Cristina Matti (Amundi) toe.

"Door de grote spreiding van prestaties die kenmerkend is voor deze markt, blijft de small- en midcapmarkt een opmerkelijke voedingsbodem voor aandelenselectie," benadrukt Stéphanie Bobtcheff Stéphanie Bobtcheff (La Financière de l'Echiquier). "De vooruitzichten voor hogere winstgroei, in combinatie met de monetaire versoepelingscyclus van de ECB, zouden moeten leiden tot hernieuwde en aanhoudende interesse in dit segment van de markt".

De onbetwiste leider

Wat de prestaties betreft, blijft DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe toonaangevend, met een historisch rendement op jaarbasis dat duidelijk beter is dan dat van de concurrenten, en ook met een van de beste prestaties sinds begin 2025. Dit fonds heeft een vijfsterrenrating van Morningstar, met een meer waardegerichte benadering dan het gemiddelde fonds, die gepaard gaat met een lagere volatiliteit dan alle andere fondsen dankzij een selectie van bedrijven met uitstekende fundamentals en solide vooruitzichten.

"In april hebben de markten de ommezwaai van de Amerikaanse regering op het gebied van invoerrechten verwerkt, terwijl de bedrijfsresultaten in grote lijnen overeenkwamen met de verwachtingen, ook al bleef het management liever vaag in zijn doelstellingen voor de rest van het jaar", aldus Don Fitzgerald (fondsbeheerder). "In dit onzekere klimaat was onze blootstelling aan de defensiesector een belangrijke factor in onze outperformance, gezien de groei van de militaire budgetten in Europa.”