Les risques géopolitiques et politiques sont légion, mais les marchés boursiers continuent d’atteindre de nouveaux records. Les investisseurs en actions de Schroders étudient quels sont les moteurs des marchés et la manière dont les investisseurs actifs peuvent trouver une résilience durable.

Ces derniers mois, les investisseurs ont été inondés de nouvelles inquiétantes, notamment en ce qui concerne les droits de douane, le conflit au Moyen-Orient et l’accroissement de la dette souveraine. Pourtant, les marchés boursiers ne se sont guère relâchés : les actions américaines se sont redressées après une faiblesse au premier trimestre, pour atteindre de nouveaux records.

Dans ces moments-là, il est important de se rappeler que les cours sur les marchés boursiers ne sont pas toujours en corrélation directe avec les gros titres politiques et économiques. Les marchés boursiers sont influencés par un large éventail de facteurs, notamment les fondamentaux des entreprises et le comportement des investisseurs. Toutefois, les bonnes performances récentes des marchés boursiers soulèvent de nouvelles questions : les marchés peuvent-ils maintenir ce rythme ? Les mêmes gagnants continueront-ils à montrer la voie ? Et comment les investisseurs en actions peuvent-ils se positionner pour résister à l’incertitude actuelle ?

Image : La reprise mondiale a été rapide.

La forte participation des investisseurs privés stimule les marchés

La hausse des marchés s’explique notamment par l’enthousiasme continu des investisseurs privés. Bob Kaynor, Responsable des petites et moyennes capitalisations américaines, déclare : « L’ampleur de l’investissement privé est extrême. Ces 15 dernières années, les investisseurs privés ont appris à acheter à chaque fléchissement. Cela a conduit à une ‘peur de manquer’ plutôt qu’à une focalisation sur les rendements ajustés au risque. »

Cet enthousiasme privé contraste fortement avec l’approche plus prudente de certains investisseurs professionnels. Darren Hodges, gestionnaire de portefeuille, souligne : « Les investisseurs privés ont continué d’acheter, en particulier des actions à grande capitalisation et fortement financées, tandis que les fonds spéculatifs ont réduit leurs positions. »

L’envie d’acheter des investisseurs privés est une tendance qui transcende les frontières, déclare Robin Parbrook, Co-responsable des investissements alternatifs en actions asiatiques, à propos des flux de capitaux vers le marché chinois. « Les investisseurs plus orientés vers la vente au détail ont tendance à choisir des thèmes et une dynamique, c’est-à-dire des actions d’entreprises dont les produits sont ‘en vogue’ par rapport à l’évolution rapide des goûts des consommateurs chinois. Si le thème est bien choisi, vous pouvez gagner beaucoup d’argent, mais la durabilité de certaines marques est discutable. Il est dangereux de prédire des tendances thématiques si elles sont le fait d’investisseurs particuliers. Ma vision est précisément d’aller davantage à contre-courant. »

Les investisseurs particuliers ne sont cependant pas les seuls à l’origine des entrées de capitaux en Chine. Robin Parbrook et Louisa Lo, Responsable des actions Asie ex Japon, soulignent tous deux le rôle des investisseurs à la recherche d’actions à dividendes élevés. Louisa Lo : « En Chine, l’argent circule des assureurs nationaux vers certaines actions, en particulier les banques, en raison du rendement des dividendes. »

Un dilemme pour les investisseurs fondamentaux actifs

Pour de nombreux investisseurs actifs, la difficulté réside dans le fait que les actions qui tirent les marchés vers le haut ne sont pas nécessairement soutenues par les fondamentaux. Ainsi, la durabilité des dividendes bancaires convoités en Chine est discutable. Tim Wilson, Responsable des actions des marchés émergents, souligne : « Les banques sont sous pression en ce qui concerne leurs marges d’intérêt, tandis que la qualité de leurs actifs semble insoutenable et étrangement rose. Avec les ratios actuels de distribution de dividendes, et sans lever de nouveaux capitaux, les banques ne généreront pas suffisamment de capital pour soutenir la croissance nécessaire du crédit. »

Certains investisseurs qui se concentrent sur les fondamentaux privilégient les entreprises de qualité par rapport à des facteurs tels que le rendement élevé des dividendes ou la dynamique, mais cette stratégie n’a pas nécessairement porté ses fruits ces derniers temps. « On a l’impression que la qualité s’est bien comportée aux États-Unis, » déclare Bob Kaynor, « mais il s’agit en fait principalement d’un phénomène lié aux grandes capitalisations, car les ‘Sept Magnifiques’ sont des entreprises de grande qualité qui dominent le S&P 500. Du côté des petites capitalisations, la qualité n’a pas surperformé. »

Ces derniers temps, les actions de qualité n’ont peut-être pas connu de meilleures performances dans un contexte d’engouement pour les investissements thématiques et de rendements élevés des dividendes. La théorie veut toutefois encore que les entreprises de qualité, grâce à leur forte position concurrentielle et à leur rentabilité constante, puissent offrir des rendements plus élevés à long terme et s’avérer plus résistantes en cas de correction du marché.

Cette résilience peut s’avérer précieuse pour les investisseurs à long terme. L’enquête Schroders Global Investor Insights Survey 2025 montre que 55 % des personnes interrogées considèrent la résilience de leur portefeuille comme leur principale priorité au cours des 12 à 18 prochains mois, tandis que 26 % seulement citent le rendement comme leur principal objectif.

Combien de temps la dynamique actuelle du marché peut-elle durer ?

La volatilité provoquée en avril par l’annonce du président Trump de droits de douane a brièvement provoqué une pause dans la progression des marchés boursiers. Depuis lors, les marchés ont néanmoins repris leur progression. Robin Parbrook : « La surcapacité à grande échelle dans de nombreux secteurs en Chine contribue à maintenir l’inflation à un faible niveau, ce qui devrait être bénéfique pour le sentiment du marché – à moins que les dépenses d’investissement dans l’intelligence artificielle (IA) ne s’effondrent ou qu’une crise des obligations d’État ne se produise. »

S’il est facile de se concentrer sur les risques, il existe également de nombreuses raisons pour lesquelles les actions peuvent poursuivre leur ascension. « À court terme, les choses semblent plutôt positives pour les actions, » déclare Alex Tedder, CIO Equities. « Des données économiques de qualité, la stimulation engendrée par la loi fiscale américaine, de solides bénéfices des entreprises et une légère embellie de la situation géopolitique pourraient permettre au S&P 500 d’atteindre le niveau de 6.700-6.800 (contre environ 6.300 au début du mois d’août). Bien sûr, il subsiste des incertitudes concernant les droits de douane, mais les mêmes tendances sous-jacentes pourraient également être favorables à certains marchés non américains, tels que le Royaume-Uni, l’Allemagne et certaines parties de l’Asie, notamment le Japon. »

Bien que l’attention se porte essentiellement sur les États-Unis, certains marchés émergents pourraient devenir relativement plus attrayants pour les investisseurs à long terme. James Gautrey, Gestionnaire de portefeuille Actions mondiale, déclare : « De nombreux pays occidentaux ont une dette et des déficits très élevés et des gouvernements qui ne peuvent ou ne veulent rien faire pour y remédier. En revanche, de nombreux marchés émergents – y compris des régions d’Asie – ont déjà surmonté leur crise budgétaire et ont aujourd’hui un niveau d’endettement plus faible ainsi qu’une meilleure démographie. Cela pourrait rendre les entreprises de ces régions plus intéressantes. »

Des signes d’amélioration de l’étendue du marché

La question est de savoir si d’autres parties du marché bénéficieront davantage de ces hausses. L’étendue du marché – le pourcentage d’entreprises surperformant l’indice – a été faible au cours de quatre des cinq dernières années (2020, 2021, 2023, 2024).

L’afflux de capitaux dans les segments thématiques et à haut rendement du marché s’est traduit par une étroitesse persistante du marché dans certaines régions, en particulier en Chine. Louisa Lo insiste : « En Chine, seuls 19 % du marché ont surperformé l’indice de référence, ce qui est préjudiciable aux investisseurs ayant des portefeuilles diversifiés. » On observe toutefois quelques signes d’amélioration en 2025, comme le montre le graphique ci-dessous. Une plus grande étendue du marché crée un environnement plus favorable aux investisseurs actifs.

Graphique : Le retour de l’étendue du marché.

Les opportunités pour les investisseurs à long terme actifs semblent donc se multiplier, soutenues par un élargissement des moteurs de croissance américains et une réévaluation de l’attrait d’autres marchés régionaux, sur fond d’inquiétudes concernant la dette américaine.