RBC Global Asset Management ziet aandelen uit opkomende markten op een keerpunt staan. Volgens Laurence Bensaf, Deputy Head of Emerging Markets Equities, zijn deze markten steeds beter gepositioneerd om de plek in beleggersportefeuilles in te nemen die ze verdienen. Tegelijkertijd vertonen ontwikkelde markten steeds vaker kenmerken die vroeger juist typisch waren voor opkomende economieën.
De afgelopen jaren is de allocatie naar opkomende markten duidelijk gedaald, mede door jarenlange underperformance, de sterke dollar en de indrukwekkende winstgroei in de VS. Maar dat beeld verandert. “Ontwikkelde landen kampen inmiddels met politieke onzekerheid, hoge tekorten, oplopende schulden en hardnekkige inflatie,” zegt Bensaf. “Opkomende markten hebben juist geprofiteerd van globalisering en deïndustrialisering in ontwikkelde landen, en ze hebben ingrijpende hervormingen doorgevoerd. Daardoor zijn de schulden en tekorten er nu gemiddeld ongeveer de helft lager dan in ontwikkelde markten.”
Voor een duurzame rally is wel een belangrijk element nodig: hogere winstgroei en een beter rendement op eigen vermogen. Die liggen nog altijd lager dan in de VS, maar Bensaf ziet duidelijke verbetering. In verschillende landen worden maatregelen genomen om meer aandeelhouderswaarde te creëren. Zo profiteerde de markt in Korea sterk van het value-up-programma van de nieuwe regering, dat de kwaliteit en transparantie van bedrijven moet vergroten. Ook in China worden aandeleninkopen steeds gebruikelijker, wat een belangrijke structurele verschuiving is. Een verdere aanpak van overcapaciteit en een dalende spaarquote kunnen de winstgevendheid daar extra ondersteunen.
Volgens Bensaf zijn veel van deze verbeteringen nog nauwelijks ingeprijsd, waardoor opkomende markten juist nu aantrekkelijke kansen bieden, vooral binnen kwaliteits- en waardeaandelen. China blijft in dat kader relatief goedkoop. Sectormatig ziet ze met name kansen in financiële waarden en basisconsumptiegoederen, die nog altijd fors ondergewaardeerd zijn.
De conclusie is helder: opkomende markten staan er beter voor dan in jaren, maar moeten dat de komende periode ook bewijzen. “De fundamenten zijn solide,” zegt Bensaf. “Maar voor een langdurige rally zal vooral de uitvoering in de komende jaren bepalend zijn.”
