Kevin Thozet, lid van het beleggingscomité van Carmignac

De Europese Centrale Bank (ECB) zal haar depositorente donderdag handhaven op 2,0 procent, in lijn met haar beleid in de tweede helft van 2025.

Kevin Thozet

De ECB zal donderdag geen bijgewerkte prognoses hebben, en dat ondersteunt de verwachtingen van een beslissing in lijn met de vorige, met weinig ruimte voor een verandering in communicatie.

De recente inflatiecijfers komen grotendeels overeen met de decemberprognoses van de ECB. Hoewel de inflatieverwachtingen de afgelopen weken zijn opgelopen, grotendeels door hogere grondstoffen- en olieprijzen, zijn ze inmiddels weer in lijn met de ramingen van de centrale bank.

Aan de groeizijde blijkt de economie in het eurogebied veerkrachtiger dan gedacht, gesteund door de aanhoudende dynamiek in de dienstensector en een geleidelijke stabilisatie in de industrie, met name in defensiegerelateerde productie.

Tegen deze achtergrond zal de ECB haar afwachtende modus aanhouden en haar afhankelijkheid van economische cijfers benadrukken. Ze zal geen vooruitlopende communicatie delen en al haar beleidsopties openhouden. De markten prijzen dan ook een lange rentepauze in, met slechts een bescheiden verlaging van 6 basispunten in 2026. Voor eind 2027 wordt zelfs gerekend op een renteverhoging.

Zelfs met de afgenomen asymmetrie ten opzichte van eind vorig jaar blijven Europese rentemarkten aantrekkelijk, met name als bescherming tegen mogelijke neerwaartse risico's voor groei en inflatie. Deze visie wordt verder versterkt door de duidelijk achterblijvende prestaties van de Europese rentes ten opzichte van de Amerikaanse in 2025, zowel over de rentecurve als in nominale en reële termen. Deze afwijking volgde grotendeels op de opmerkingen van Isabel Schnabel, die suggereerde dat een renteverhoging de enige mogelijke vervolgstap was voor de ECB. Sindsdien is haar havikachtige toon verzacht, en komt er ruimte voor een relatieve inhaalbeweging van Europese rentes tegenover hun Amerikaanse tegenhangers.

Tot slot zal de markt nauwgezet elke verwijzing volgen van de ECB naar de valutamarkten. De euro is onlangs door de grens van 1,20 dollar gebroken – een niveau dat sinds 2021 niet meer is gezien – en is bijna 17 procent gestegen ten opzichte van de dieptepunten in 2025, inclusief een toename van 5 procent in de afgelopen twee weken.

Het niveau rond 1,20 werd eerder door vicepresident Luis de Guindos als een waarschuwingspunt bestempeld. Een scherpe en aanhoudende waardestijging van de euro zou de inflatie- en groeiprognoses van de ECB kunnen drukken, wat mogelijk de deur opent naar een meer accommoderend beleid.