Door Frédéric Lejoint

De strategieën van de in Parijs gevestigde fondsbeheerder profiteerden van goede aandelenselectie op basis van insidertransacties.

Varenne Capital Partners is een in 2003 opgerichte vermogensbeheerder in Parijs, wiens fondsen vanwege het unieke profiel steeds meer belangstelling trekken van private banken en levensverzekeringsmakelaars. Alle fondsen worden beheerd door hetzelfde team, met expertise gebaseerd op vier onafhankelijke pijlers, die in verschillende verhoudingen worden gebruikt, afhankelijk van de aangeboden producten.

Vier pijlers

Long equity is typisch de kern van de prestaties van de fondsen die worden aangeboden door Varenne Capital Partners. Dit neemt posities in bedrijven van hoge kwaliteit (toetredingsdrempels, gezonde financiële situatie, enz.) die worden gekocht tegen een korting van ten minste 50% op de waardering van de beheerders.

De Short Equity-strategie is gericht op het innemen van bearish posities door zich te richten op bedrijven die de komende kwartalen waarschijnlijk in financiële problemen zullen komen. Merger Arbitrage wil profiteren van het potentieel voor meerwaarden bij vriendschappelijke overnames waarbij het risico op mislukking laag is. Tot slot is Tail Risk Hedging erop gericht om verschillende afdekkingsposities in te nemen tegen factoren die de prestaties van andere strategieën in de komende maanden waarschijnlijk zullen tegenwerken, zoals een stijging van de obligatierente of het risico van een extreme correctie op de aandelenmarkten.

Terwijl Long Equity en Merger Arbitrage zijn ontworpen om extra rendement te behalen in stijgende markten, hebben de andere twee de neiging om het rendement te beschermen in dalende markten.

Insidertransacties

Om bedrijven te identificeren die sterk onder- of overgewaardeerd zijn, kijken de beheerders ook naar transacties uitgevoerd door insiders (managementteams, leden van de raad van bestuur, enz.) die koop- of verkoopsignalen kunnen geven. Op het gebied van 'dealing of insiders' hebben de beheerders de afgelopen twintig jaar een bijzonder uitgebreide database ontwikkeld over een groot aantal markten, waardoor ze snel ongewone verkopen en aankopen kunnen identificeren.

Deze benadering van insidertransacties leidde tot de ontdekking van belangrijke koopbewegingen in ASML gedurende september 2025 door senior leidinggevenden en leden van de Raad van Bestuur, wat leidde tot de snelle creatie van optieposities die een aanzienlijke bijdrage leverden aan de prestaties in de tweede helft van het jaar.

Solide prestaties

Op de Belgische markt is de fondsbeheerder uit Parijs vooral aanwezig via de fondsen Varenne Global en Varenne Valeur, die genoteerd staan bij de meeste verzekeraars die tak 23-producten aanbieden. Het belangrijkste verschil tussen de twee fondsen ligt in de weging van de aandelenportefeuille, die hoger is in Varenne Global dan in Varenne Valeur. Varenne Global zal daarom sneller stijgen tijdens perioden van stijgende beurzen, terwijl Varenne Valeur minder volatiel zal zijn tijdens neerwaartse perioden.

Na een teleurstellend 2022 veerden de fondsen van Varenne Capital Partners goed op en ook 2025 was een positief jaar, met een stijging van Varenne Global van 13,6% en Varenne Valeur van 9,1%. Over een periode van drie jaar is het rendement op jaarbasis van Varenne Global nu 12,3%, terwijl dat van Varenne Valeur 7,1% is.

Het Varenne Conviction fonds (uitsluitend gericht op Long Equity) en het Varenne Long Short fonds (met Long Equity en Short Equity strategieën) zijn recenter gelanceerd en hebben nog geen driejarig trackrecord. In het afgelopen jaar zijn ze gestegen met 14,4% voor Varenne Conviction en 8,1% voor Varenne Long Short.

Belangrijkste bijdragen

"In wat een turbulent jaar is geweest, zijn we tevreden met de prestaties van ons hele assortiment," zegt David Mellul (CEO van Varenne Capital Partners). "We hebben de kansen gegrepen die ons in de tweede helft van 2025 werden geboden, met prestaties die consistent zijn met het risicoprofiel van elk fonds. Long aandelen leverden opnieuw de grootste bijdrage aan het resultaat, terwijl short aandelen en hedgingstrategieën een negatieve bijdrage leverden.

Rolls Royce, Micron Technology en Amphénol leverden de grootste positieve bijdrage aan de prestaties van het afgelopen jaar. Rolls-Royce profiteerde van haar blootstelling aan de defensiesector en een gezonde orderportefeuille in de civiele lucht- en ruimtevaart, met een positief momentum in alle divisies in de laatste kwartaalcijfers.

Micron Technology heeft geprofiteerd van de sterke vraag naar datacenterchips van HBM in een geconcentreerde markt die een rationele benadering van prijsstelling en productiecapaciteit biedt. "Op het gebied van HBM-geheugen is Micron in toenemende mate een kracht om rekening mee te houden en we verwachten dat de marges de komende jaren aanzienlijk zullen toenemen.

Tot slot is Amphénol wereldleider op het gebied van componenten voor betrouwbare communicatie en energieoverdracht, ten dienste van een groot aantal sectoren (lucht- en ruimtevaart, automobielindustrie, telecommunicatie). "De laatste resultaten werden ondersteund door communicatieoplossingen voor IT-operators en datacenters".