De financiële markten verwachten nog dat de oorlog in het Midden-Oosten van korte duur zal zijn. Daardoor blijft het meer positieve scenario voor inflatie en economische groei, dat aan het begin van het jaar de toon zette, voorlopig overeind. Toch bestaat er een niet te verwaarlozen risico dat we een fase ingaan van stagflatie (stagnerende economische groei en hoge inflatie), een risico dat nog niet volledig is ingeprijsd in de aandelenmarkten.

“Hoe langer het conflict aanhoudt, en met name als er aanzienlijke verstoringen optreden in de aanvoer van grondstoffen vanuit de Golf via de Straat van Hormuz, hoe groter het risico op verdere stijgingen van de energieprijzen,” zegt Anthony Willis, senior econoom bij vermogensbeheerder Columbia Threadneedle.

De onzekerheid over de duur van het conflict vergroot de zorgen over economische stagnatie. Willis zegt: “Elke verdere escalatie kan de grondstofprijzen opdrijven en zowel aandelen- als obligatiemarkten negatief beïnvloeden, vooral als het conflict aanhoudt. Momenteel ligt de olieprijs rond de 100 dollar per vat, maar dit kan snel veranderen. Als de olieprijzen langere tijd hoog blijven, kan de discussie verschuiven van stagnatie naar het risico op een recessie.”

“Het is teleurstellend dat de verwachtingen van sterkere groei en hogere winsten in een omgeving van lage inflatie zo snel zijn omgeslagen. De LNG-infrastructuur van de EU plaatst haar weliswaar in een betere positie dan in 2022, maar lage voorraden, concurrentie met Azië om Amerikaans gas en de beperkte leveringscapaciteit van Qatar maken haar kwetsbaar.”

Economische stimuleringsmaatregelen en hogere defensie-uitgaven kunnen enige steun bieden, maar stijgende grondstofprijzen dreigen de economie af te remmen en inflatie aan te wakkeren. Hoewel de arbeidsmarkt minder krap is dan in 2022, kan een aanhoudend conflict alsnog leiden tot zwakkere groei en hogere rentevoeten, waardoor de Europese economie kwetsbaar blijft,” concludeert Willis.