Christopher Dembik, Senior Investment Strategy Adviser Pictet Asset Management.

Christopher Dembik

Sinds het begin van de oorlog is de prijs van kerosine met 66% gestegen, die van ureum met 51%, die van Europees aardgas met 34% en die van steenkool met 14%. Tegelijkertijd steeg de S&P 500 met 1% en daalde de VIX met 8%. Natuurlijk zijn er nog steeds correcties op de aandelenmarkt. De luxesector is een perfect voorbeeld. Hermès, LVMH, Gucci & Co hebben hun tegenvallende resultaten gerechtvaardigd met het effect van de oorlog. Dit was zeker een factor. Maar dit is een kortetermijnprobleem dat structurele problemen verhult die niet zullen verdwijnen als het conflict voorbij is. Consumenten willen niet langer een logo kopen dat is opgelegd door wereldwijde marketing. Vandaar de daling in mode en lederwaren. Gelukkig houden sommige segmenten goed stand: tijdloze luxe, belichaamd door huizen als Tiffany en Bulgari, en schoonheid en huidverzorging. Dit verklaart de voortdurende groei van Sephora. Het zal echter nog wel even duren voordat de sector als geheel zich herstelt. Heb geduld.

Het bewijs dat aandelenbeleggers niet langer te veel aandacht besteden aan het conflict in het Midden-Oosten, is dat de indices die het meest te lijden hadden de afgelopen twee weken sterk zijn opgeveerd. Sinds het begin van de maand is de Zuid-Koreaanse Kospi met 22% gestegen.Hoe verklaart men dat? De index bestaat voornamelijk uit exporterende bedrijven, die het goed doen in het huidige klimaat. Kijk maar naar de handelsvoorwaarden van Korea. De exportprijsindex steeg met 28,7% j-o-j, dankzij hogere prijzen voor elektronische chips en de export van geraffineerde producten (diesel, vliegtuigbrandstof, enz.). Omgekeerd hebben importeurs het moeilijk... maar ze hebben slechts een klein aandeel in de index.

Waar u op moet letten

Zolang de VIX onder de drempel van 20 blijft, die vorige week werd doorbroken, denken wij dat het marktmomentum positief zou moeten blijven. We betwijfelen ook of het conflict in het Midden-Oosten weer op de voorgrond van de aandelenmarkt zal treden. Na een aanvankelijke periode van paniek lijken beleggers te hebben begrepen dat de opleving van de inflatie van voorbijgaande aard is en niet mag leiden tot een aanscherping van de wereldwijde financiële voorwaarden. Als bewijs hiervan bereikte de SOFR (Secured Overnight Financing Rate), de belangrijkste referentierente voor het Amerikaanse financiële systeem, vorige week met ongeveer 3,59% het laagste punt sinds 2022, als gevolg van een verbetering van de liquiditeit op de markten en de verwachting dat de Amerikaanse centrale bank de rente toch niet zal verhogen.

Heeft u dit gelezen?

Vanaf mei zal China geen zwavelzuur meer exporteren, met uitzondering van zuur van elektronische kwaliteit. Dit betekent dat noch zuur uit gieterijen, noch industrieel zwavelzuur kan worden geëxporteerd. Helaas is het een essentieel ingrediënt in kunstmest, autobatterijen, olieraffinage en de chemische industrie.

En China is geen onbelangrijke speler! Het land exporteerde vorig jaar 4,6 miljoen ton, voornamelijk naar Chili, Indonesië, Marokko, Saoedi-Arabië en India. Voorafgaand aan deze aankondiging had China al besloten om de luiken neer te slaan, met een export die in januari en februari met 50% daalde ten opzichte van dezelfde periode in 2025 (d.w.z. slechts 385.000 ton).

Waarom is dit slecht nieuws voor koper? In veel afzettingen is het metaal niet in de vorm van puur koper, maar in de vorm van mineralen. Daarom is er zwavelzuur nodig om het te extraheren (bekend als "uitlogen"). Als gevolg van China's exportverbod zullen de koperprijzen, die onlangs zijn gedaald, weer gaan stijgen!