Het sentiment op de obligatiemarkt zal verbeteren omdat omdat de inflatie lager uitvalt dan gedacht en de economische groei in de Verenigde Staten vertraagt, zegt obligatiebelegger Daniel Kittler van vermogensbeheerder DWS.
Beleggers keken de afgelopen jaren vooral naar de aandelenmarkten, een strategie die vaak goed uitpakte. Aandelen leverden solide rendementen op, terwijl obligaties onder druk stonden door stijgende inflatieverwachtingen en oplopende overheidsschulden.
Maar de inflatie zal de komende maanden waarschijnlijk lager zijn dan nu door de markt wordt ingeprijsd, verwacht Kittler. In tegenstelling tot de periode na de pandemie, toen de vraag sterk steeg, wordt de huidige situatie gedreven door een aanbodschok. Die hangt vooral samen met een lager aanbod van ruwe olie door het conflict in de Perzische Golf waardoor veel bedrijven minder ruimte hebben om prijzen te verhogen. Een afname van spanningen in de Golfregio kan de inflatiezorgen verder verminderen en leiden tot lagere yields en hogere obligatiekoersen.
Minder economische groei in VS
Kittler verwacht dat de economische groei in de Verenigde Staten in de tweede helft van het jaar naar verwachting zal vertragen. “Een economische vertraging vergroot doorgaans de vraag naar minder risicovolle beleggingen. Obligaties in het algemeen, en staatsobligaties in het bijzonder, profiteren daarvan.” Binnen Amerikaanse staatsobligaties geeft hij de voorkeur aan kortlopende leningen, met looptijden van één tot vijf jaar. Die profiteren het meest van verwachte renteverlagingen door de Fed. Volgens Kittler zijn de komende twaalf maanden rendementen van circa 5 procent haalbaar op tweejarige Amerikaanse staatsobligaties.
Langere looptijden favoriet in Europa
In Europa is de situatie anders. “Beleggers kiezen hier vaker voor middellange tot langere looptijden. Van de ECB wordt verwacht dat zij op korte termijn de rente verhoogt om de oplopende inflatieverwachtingen tegen te gaan. Daardoor blijven de yields in dit segment hoger.” Volgens Kittler kunnen obligaties met langere looptijden juist profiteren, omdat beleggers vooruitkijken naar het afremmende effect van het monetaire beleid op de economie en inflatie op de middellange en lange termijn. Dat kan leiden tot lagere yields en hogere obligatiekoersen. “De tienjaars Duitse Bunds kunnen over de komende twaalf maanden een rendement opleveren van rond de 5,8 procent.”
