De Amerikaanse arbeidsmarkt kan bij de komende rentebesluiten van de Federal Reserve (eerstvolgende op 28 juli) zwaarder wegen dan de aanhoudend hoge inflatie, aangewakkerd door de geopolitieke spanningen.

De Fed heeft een dubbelmandaat: maximale werkgelegenheid en prijsstabiliteit, met een inflatiedoel van 2 procent op langere termijn. Hoewel de arbeidsmarkt is afgekoeld tegenover enkele jaren geleden, blijft deze over het algemeen stabiel, zegt Chitrang Purani, fixed income portfolio manager bij Capital Group. De onderstaande grafiek illustreert die stabiliteit.

“De oorlog houdt de inflatie boven de doelstelling van de Fed en zet waarschijnlijk ook druk op investeringen van bedrijven buiten de AI-sector en op de consumptie. Die combinatie vergroot het risico op een sterkere groeivertraging”, zegt Chitrang Purani.

Voorlopig houdt de consumptie stand, maar huishoudens met een laag of gemiddeld inkomen zijn kwetsbaarder geworden. Hun spaargeld is geslonken en loonstijgingen lijken af te nemen.

Volgens Purani wijst ook de onderstaande grafiek op voorzichtig beleid van de Fed. “De tragere banengroei wordt gecompenseerd door een lagere groei van de beroepsbevolking. Als dat evenwicht wegvalt en de werkloosheid oploopt, zal de Fed waarschijnlijk door de tijdelijke inflatierisico’s heen kijken.”

Ook de samenstelling van de Fed kan van invloed zijn op het rentepad. De nieuwe Fed-voorzitter Kevin Warsh kan terughoudend zijn met verdere renteverhogingen, waardoor de drempel voor een renteverhoging mogelijk hoger ligt dan de markt momenteel verwacht.