Een bewuste vertraging van de AI-ontwikkeling kan het sentiment rond AI-beleggingen tijdelijk onder druk zetten. Maar zolang de vraag naar rekenkracht overeind blijft, zijn de omvangrijke investeringen in AI-infrastructuur niet in gevaar, zegt Ashley Oerth, beleggingsstrateeg bij vermogensbeheerder Invesco.
Anthropic-topman Dario Amodei pleitte eerder deze week voor een lager ontwikkelingstempo en meer onafhankelijke toetsing van AI-systemen. Sam Altman van OpenAI en Elon Musk lieten al snel weten het pleidooi te steunen. De topmannen van Meta, Mark Zuckerberg, en Nvidia, Jensen Huang, lieten daarop weten niets van een pauze te willen weten.
Oproepen om de opmars van AI in te tomen zijn niet nieuw, aldus Oerth, maar niet eerder was de steun hiervoor zo breed onder kopstukken van de AI-sector. “Als er echt op de rem wordt getrapt, kan de vraag naar rekenkracht afnemen. Dat kan AI-investeringen raken en twijfel oproepen over de vraag of de miljardenuitgaven van AI-ondernemingen en aan AI-gerelateerde bedrijven nog in verhouding staan tot de verwachte productiviteitswinst.”
Voorlopig lijkt er volgens Oerth eerder sprake van een nieuwe, tijdelijke hapering in het AI-verhaal, vergelijkbaar met de onrust rond DeepSeek, Kimi K3, de opkomst van China en twijfels over het verdienmodel. “Die ontwikkelingen zorgden eerder vooral voor volatiliteit op de financiële markten en mogelijk geldt dat nu opnieuw.”
Sceptisch
Oerth zegt sceptisch te zijn over de vraag hoe serieus AI-bedrijven het ontwikkelingstempo daadwerkelijk zullen afremmen. Amodei pleit vooral voor meer voorzichtigheid en toetsing door derden. Vanuit China klinkt juist weinig animo voor een vertraging, terwijl ook de Amerikaanse president Trump niets ziet in het afremmen van de AI-ontwikkeling. Een eventuele pauze zal, als die er al komt, eerder tijdelijk zijn, zegt Oerth. “Hoewel verschillende topmannen zich achter het idee hebben geschaard, zijn er nog geen concrete signalen van een koerswijziging. Zo heeft Anthropic voor zover bekend de 520 miljard dollar aan geplande infrastructuurinvesteringen niet aangepast.”
Volgens Oerth zijn er voorlopig ook weinig tekenen dat de vraag naar rekenkracht verzwakt. “Recente cijfers van Oracle wijzen op een sterke vraag naar clouddiensten, terwijl ook de huurprijzen voor geavanceerde H100-chips op een gezonde vraag duiden.”
Ook zonder nieuwe, steeds krachtigere AI-modellen kan de vraag naar rekenkracht verder stijgen, zegt Oerth. “Bestaande geavanceerde modellen worden door model distillation goedkoper beschikbaar. En lagere kosten kunnen de toepassing van AI verbreden, waardoor de vraag naar rekenkracht verder toeneemt.”
Oerth: “Pas als de groei van de vraag naar rekenkracht gaat haperen, komt de AI-investeringscyclus echt onder druk. Zelfs als de technologische vooruitgang werkelijk vertraagt, kunnen AI-bedrijven blijven profiteren van een steeds bredere toepassing van AI en de daarmee gepaard gaande omzetgroei.”
Software weer in de lift?
Volgens de strateeg kunnen beleggers op de korte termijn het nieuws aangrijpen om winst te nemen op aandelen van bedrijven die profiteren van de investeringen in AI-infrastructuur, zoals hyperscalers, neoclouds en leveranciers van netwerkapparatuur, koeling en apparatuur voor energieopwekking. “Softwarebedrijven kunnen juist profiteren als de markt rekent op een trager AI-tempo. Daarnaast verwacht ik dat cybersecurity een grotere rol gaat spelen bij het beheersen van veiligheidsrisico’s rond AI.”
Het grootste risico blijft een langdurige terugval in de vraag naar rekenkracht. Dat kan volgens Oerth leiden tot overcapaciteit aan in datacenters en andere AI-infrastructuur en kan de cyclus doen afremmen. “Door de grote concentratie van de aandelenmarkt in AI-gerelateerde bedrijven, kunnen de gevolgen daarvan bovendien breder doorwerken.”
