Den Haag, 22 april 2021 – Het Juno Selection Fund heeft de afgelopen dertien jaar beleggers een rendement opgeleverd van gemiddeld 12,3% per jaar. In het eerste kwartaal van 2021 viel het koersrendement iets tegen, met een negatief resultaat van 3,3%. In de laatste vijf maanden schoten vooral de prijzen van cyclische aandelen omhoog. Kwaliteitsbedrijven, het soort waar Juno zich op richt en die het vorig jaar erg goed deden, bleven nu wat achter, hoewel hun winstontwikkeling geen reden tot onvrede gaf.
De beheerders van het fonds hebben er bewust voor gekozen om meer cyclische aandelen niet in de portefeuille op te nemen maar om vast te houden aan de succesvolle strategie om toekomstige winstgroei tegen een goede waardering te kopen. Daarbij mikt het Juno Selection Fund op een winstgroei bij haar bedrijven binnen een bandbreedte van 10 en 15% per jaar voor de komende vijf jaar, en verwacht dat deze winstgroei zich op termijn vertaalt in een aantrekkelijke koersappreciatie.
Winstgroei bedrijven in portefeuille zet door
Een aantal bedrijven in portefeuille heeft uitermate goed gepresteerd tijdens de pandemie. De beheerders zijn positief verrast dat ondanks de uitdagende economische situatie, de gemiddelde winstgroei van de portefeuille voldoet aan de verwachting. Nieuwe klanten die tijdens de pandemie naar deze bedrijven zijn overgestapt, lijken nu blijvende klanten te zijn. Corona heeft veel bestaande trends (zoals de focus op online en op gezondheid) versneld. Een voorbeeld is de biofarmaceutische toeleverancier Sartorius, die geavanceerde productiemiddelen levert en productielijnen bouwt voor onder meer het fabriceren van vaccins.
De beheerders van het Juno Selection Fund gaan bij de selectie van bedrijven vooral uit van een goed verdedigbaar marktaandeel en voorspelbaarheid van de winst tegen een aantrekkelijke waardering. Duidelijk is dat de sterk opgelopen waarderingen de aandelenmarkten op dit moment kwetsbaar maken, mede in het licht van de economische onzekerheden. Dat zorgt bij de beheerder voor voorzichtigheid. De winstgroei van de bedrijven in portefeuille is daarentegen aanhoudend positief: voor de portefeuille als geheel verwacht Juno voor 2021 weer een winstgroei van 10 tot 15%. Vooruitzichten voor de jaren daarna zijn eveneens tevredenstellend. De ervaring van de beheerder leert dat winstgroei zich op de beurs uiteindelijk vertaalt in beleggingsrendement.
Frans Jurgens, beheerder van het Juno Selection Fund: “De waarderingen op de beurzen zijn snel opgelopen op basis van erg optimistische beleggersverwachtingen. Waar bedrijven in onze portefeuille een stevige winstgroei laten zien, moet je dat voor de markt als geheel echter nog maar afwachten. Als inflatie en rente verder oplopen, dan kan dit beursfeestje verkeerd aflopen. We blijven daarom voorzichtig en hebben weinig bijgekocht.
We hebben een lijst met goede bedrijven die we graag willen hebben, maar niet per se op deze koersniveaus. Van enkele posities hebben we afscheid genomen of de positie gereduceerd; kwaliteitsbedrijven waarbij de waarderingen simpelweg te hoog waren opgelopen. Dalen koersen weer, dan zijn dat voor ons potentiële instapmomenten. We hebben voldoende kaspositie om zulke kansen te benutten.”
Lennart Smits, beheerder van het Juno Selection Fund: “Ten opzichte van de benchmark doen we het dit kwartaal even iets minder goed, maar als beleggers staren we ons niet blind op die benchmark. Bovendien, op de langere termijn hebben we veel beter gepresteerd. In de afgelopen 15 maanden bijvoorbeeld, heeft het fonds een rendement gemaakt van 17%, parallel aan de winstgroei van de onderliggende bedrijven in onze portefeuille.
Het magere kwartaalresultaat is dus allesbehalve een resultante van teleurstellende bedrijfswinsten. Integendeel, die winsten doen wat we hadden verwacht en daar draait het bij onze strategie om. Voor de lange termijn liggen we prima op koers. Als marathonloper word je wel eens ingehaald door sprinters, maar het gaat er uiteindelijk om wie als eerste de finish bereikt.’’
