Investir via un ETF au Mexique et au Vietnam
Par Matthias Baccino, Trade Republic.
Aujourd'hui, à Wall Street, l'acronyme ABC (Anywhere But China) fait le tour du monde. Que les investisseurs américains boudent les actions chinoises n'a rien de surprenant, car les deux superpuissances sont diamétralement opposées depuis plusieurs années, avec comme triste point d'orgue une éventuelle vente obligatoire de la société chinoise TikTok. Il ne semble donc pas que les deux bantams soient près de se retrouver dans les bras l'un de l'autre. En tant qu'investisseur, vous avez la possibilité d'investir dans deux pays qui bénéficient de ce duel : le Mexique et le Viêt Nam. Au lieu de baser les choix d'investissement sur les secteurs, l'allocation par pays pourrait faire son retour.
Mexique : nearshoring
Alors que la Chine suscite de plus en plus de méfiance, le nearshoring fait son chemin en Occident. Il s'agit de rapprocher la production du pays d'origine (et du client final) afin de réduire, voire d'éliminer, la dépendance à l'égard de distributeurs et de fournisseurs situés dans des pays moins accueillants : en d'autres termes, la chaîne d'approvisionnement devient plus sûre et moins complexe. Et pour les Américains, qui sont en train de réduire leur dépendance à l'égard de la Chine, il s'agit du Mexique voisin.
Géographiquement, le Mexique est dans une excellente position puisqu'il possède une frontière de 3145 km avec son grand voisin. De plus, le pays a beaucoup à offrir : des ressources riches (pétrole et produits agricoles) et une main-d'œuvre bon marché, ce qui permet de réduire les coûts de production. En 2022, les États-Unis représentaient 56 % de l'ensemble des investissements étrangers et, en 2023, les investissements américains ont pris de l'ampleur (voir ci-dessous les investissements américains au Mexique sur une base mensuelle), en partie grâce à Tesla qui a investi 5 milliards USD dans une nouvelle "gigafactory". Depuis le milieu de l'année 2023, le Mexique reçoit encore plus d'argent américain que la Chine, et ce pour la première fois de mémoire d'homme. Le Mexique est le principal partenaire commercial des États-Unis et le "made in Mexico" est le nouveau "made in China".
En outre, les produits fabriqués au Mexique peuvent bénéficier de mesures de soutien et de subventions au titre de la loi américaine sur la réduction de l'inflation, ce qui incite les entreprises américaines, en particulier celles des secteurs de l'automobile, des batteries et des semi-conducteurs, à se bousculer pour produire au Mexique. Malgré des taux d'intérêt élevés, pour lutter contre l'inflation, et un crédit onéreux, l'économie mexicaine continue d'enregistrer de bons résultats. D'ici 2024, la croissance économique devrait se situer entre 2,5 % et 3,5 %, un niveau que les économies occidentales peuvent envier, et le taux de chômage oscille aujourd'hui autour de 2,5 %, ce qui correspond pratiquement au plein emploi. Tout cela n'est pas sans conséquences, car la demande de biens immobiliers logistiques et semi-industriels au Mexique, en particulier dans les États du nord, ne peut être satisfaite, ce qui se traduit par une pénurie actuelle et une hausse vertigineuse des loyers. Ce surcroît d'investissement pèse également sur les infrastructures mexicaines, ce qui se traduit notamment par des coupures d'électricité et des pénuries d'eau régulières.
Le marché boursier mexicain est bien placé pour profiter de la hausse du niveau de vie des Mexicains. Et malgré sa hausse ces dernières années, avec un ratio cours/bénéfice de 13, il n'est pas particulièrement cher. C'est en tout cas le cas par rapport à l'indice mondial des actions MSCI World, dominé par les valeurs américaines. Le marché des actions mexicain peut certainement se développer, car il est sous-utilisé pour le financement des entreprises et les fonds de pension n'ont pas encore découvert les actions en abondance.
Deux ETFs greffés sur le MSCI Mexico sont disponibles chez Trade Republic. L'émission Xtrackers comprend 26 titres et ses principales positions sont Grupo Finance Banorte (14,5 % de l'indice), le producteur de bière Fomento Economico Mexicano (13,1 %) et la chaîne de magasins Walmex (11,3 %). L'ETF représente environ 85 % de la capitalisation boursière totale du pays. Les biens de consommation de base représentent 38 % de l'indice, un secteur qui devrait bénéficier de la vigueur du marché de l'emploi et de la baisse attendue des taux d'intérêt. Les valeurs financières représentent 18% de l'indice MSCI Mexico et le secteur des matériaux 17%. L'indice MSCI Mexico Capped USD d'iShares est moins concentré, car le fait d'être "plafonné" signifie que la composition de l'indice est revue régulièrement, ce qui limite les positions les plus importantes.
Vietnam : shoring amical
Outre le nearshoring, on parle également de friendly shoring, c'est-à-dire de localisation de la production dans un pays qui se trouve dans sa propre sphère d'influence géopolitique. Et si de nombreux pays sont en lice pour attirer les entreprises et la production américaines, le Viêtnam peut compter sur une grande sympathie de la part de son ancien ennemi. Le président américain Biden a annoncé pas plus tard qu'en septembre 2023, lors de sa visite dans le pays, que les relations entre les deux pays étaient entrées dans une nouvelle phase de croissance "stratégique". Il a annoncé une série d'investissements dans le pays, notamment dans les semi-conducteurs, l'espace et les infrastructures.
Il n'est donc pas étonnant que le Viêtnam soit devenu le huitième partenaire commercial des États-Unis. Et pour le Viêtnam, les États-Unis sont le marché d'exportation le plus important depuis 2019 (voir ci-dessous), tandis que les exportations vers la Chine sont en baisse. Ces statistiques montrent clairement où se situe la priorité du pays aujourd'hui, même si la récente visite du président chinois Xi montre que la course n'est pas encore terminée. Certains, dont HSBC , affirment même que de nombreuses nouvelles exportations vietnamiennes sont des produits chinois qui ont seulement été rebaptisés.
Quoi qu'il en soit, la popularité du Viêtnam n'a pas été sans conséquences, car le pays se porte plutôt bien sur le plan économique. En 2023, l'économie a connu une croissance de 5,05 %, certes plus lente que les 8 % de 2022, mais supérieure aux prévisions initiales. Au quatrième trimestre 2023, la croissance a même atteint 6,7 % et les exportations des premiers mois de 2024 ont connu leur plus forte progression depuis plus de deux ans, ce qui est de bon augure pour cette année, le Vietnam étant presque entièrement dépendant du marché de l'exportation.
Le marché boursier vietnamien est aujourd'hui valorisé de manière attrayante à 9,2 fois les bénéfices attendus, bien en dessous de sa moyenne quinquennale de 12,1. En outre, les analystes estiment que la croissance des bénéfices des entreprises vietnamiennes s'accélérera encore cette année. Selon le courtier VinaCapital, la croissance moyenne des bénéfices devrait dépasser 20 % d'ici à 2024. Ajoutez à cela la stabilité macroéconomique et politique et la possibilité que le marché boursier obtienne une mise à niveau (lire : soit entièrement inclus) par le fabricant d'indices FTSE Russell, ce qui pourrait stimuler la demande d'actions vietnamiennes.
Le choix d'investir dans des actions vietnamiennes est limité chez Trade Republic. Le FTSE Vietnam Swap USD est le seul ETF proposé. Ce tracker est un ETF synthétique ou basé sur des swaps et, en bref, il utilise des produits dérivés tels que des swaps pour répliquer la performance d'un indice sous-jacent, dans ce cas l'indice FTSE Vietnam. La raison pour laquelle l'émetteur Xtrackers utilise cette méthode est que le marché boursier vietnamien est difficile d'accès. Le risque de contrepartie de ce tracker est réparti entre trois institutions : Barclays Bank, Goldman Sachs et HSBC Bank.
Dans tous les cas, ce tracker vous permet de suivre de près l'évolution de l'indice FTSE Vietnam. Cet indice de référence est composé de 26 valeurs mais il est assez concentré puisque les 10 premières représentent 78% du total. Le groupe industriel Hoa Phat Group (14,3 %), le groupe immobilier Vinhomes (9,2 %) et le groupe bancaire Joint Stock Commercial Bank for Foreign Trade of Vietnam (9 %) forment le trio de tête.
