César Pérez Ruiz, Directeur des Investissements Pictet Wealth Management.
La mort de Mikhaïl Gorbatchev, architecte de la perestroïka, résonne sombrement avec les événements actuels. L’inflation annuelle en zone euro a atteint le niveau record de 9,1% en août. Dopées par les prix de l’énergie, les pressions inflationnistes s’étendent – l’inflation sous-jacente a dépassé les anticipations et s’établit à 4,30%. La décision du G7 de plafonner les prix du pétrole russe a probablement incité la Russie à stopper les livraisons de gaz via Nord Stream 1 jusqu’à nouvel ordre. Le choc au niveau des prix qui en résulte milite en faveur d’une hausse des taux de 75pblorsdelaréuniondelaBCEprévuecettesemaine. Noussous-pondéronsdoncladuration au niveau des obligations souveraines européennes. En réponse à l’envolée des prix de l’énergie, le chancelier allemand Olaf Scholz a annoncé un paquet fiscal s’élevant à EUR 65 milliards, soit 1,8% du PIB, sans préciser quelle part de ce montant correspondait à de nouvelles mesures, ni comment il serait financé. Au Royaume-Uni, la probable nouvelle Premier ministre, Liz Truss, s’est engagée à geler une part importante des factures énergétiques des ménages. Compte tenu des perspectives de hausse des taux et des rendements obligataires dans les mois à venir, nous sous-pondérons les Gilts britanniques.
Les tensions sur le marché du travail américain montrent de premiers signes d’apaisement, la population active ayant progressé de 0,5% par rapport au mois de juillet – pour atteindre le niveau le plus élevé depuis l’introduction de cet indicateur en 1948. Le taux de chômage est passé de 3,5% à 3,7%. Les salaires ayant désormais dépassé leur niveau d’avant la crise, un ralentissement des créations d’emplois n’est guère surprenant. La hausse du taux de participation a probablement été bien accueillie par la Fed, mais ne suffira pas à interrompre le cycle de resserrement monétaire. A titre indicatif, les rendements des bons du Trésor à 10 ans ont augmenté la semaine dernière, tandis que les spreads du haut rendement américain se sont élargis. Nous sous-pondérons ce segment. Nous surveillerons cette semaine les discours des responsables de la Fed et la publication, la semaine prochaine, de l’indice des prix à la consommation d’août, afin de déceler tout signe d’inflexion de la politique de la banque centrale.
Une flambée des cas de covid oblige de nombreux gouvernements locaux chinois à imposer de nouvelles restrictions à l’approche du 20e Congrès du Parti communiste, prévu le 20 octobre. Cet événement clé, qui a lieu tous les cinq ans, vise à désigner les membres du Bureau politique du Parti communiste chinois. Cette année, le congrès s’inscrit dans un contexte de fortes tensions géopolitiques: Washington a interdit à l’entreprise technologique américaine Nvidia de vendre des puces sophistiquées à la Chine, tandis que Taïwan abattait des drones chinois.
Une décision semble imminente quant à l’intention de Volkswagen d’introduire Porsche en bourse dans les semaines à venir. Alors qu’aucune introduction en bourse d’une valeur supérieure à USD 25 millions n’a eu lieu depuis 109 jours, la cotation de Porsche redonnerait confiance aux marchés.
