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Des raisons de long-terme pour investir dans des fonds actions de style Value
Calendar27 Sep 2022
Thème: Investir
Maison de fonds: ODDO BHF AM

La gestion « Value » consiste à sélectionner des actions décotées, c’est-à-dire des actions dont le prix est inférieur à ce qu’il devrait être au regard de la valeur intrinsèque de l’entreprise. Ce style de gestion mise sur la correction de cette anomalie de marché qui viendra réévaluer le titre à sa juste valeur sur le moyen-long terme.

Quelles sont les raisons qui justifient un intérêt à long terme pour cette stratégie?

  • Toute entreprise peut traverser des difficultés qu’elles soient d’ordre économique, stratégique, concurrentiel ou managériale. Cela conduit souvent à un désintérêt de la part des investisseurs et donc à une sous-valorisation. Toute société, quel que soit son secteur d’activité, son niveau de croissance et son niveau de marge, peut se retrouver à un moment décotée.
  • A court terme, les marchés tendent à réagir de manière excessive. La gestion « Value » permet de mettre en place des méthodes rigoureuses d’analyse afin de ne pas suivre ces mouvements mais de se concentrer sur la valeur réelle de l’entreprise. En effet, la gestion « Value » est une approche d’investissement à long terme qui se focalise sur la valorisation d’une entreprise au regard de sa rentabilité normative. Ce style de gestion suit un processus rigoureux avec l’objectif de participer à ces excès de marché, tout en s’appuyant sur une connaissance profonde des métiers d’une entreprise, d’un point de vue de la valorisation, de la qualité bilantielle et de l’analyse extra-financière.
  • La gestion dite « Growth » a particulièrement bénéficié depuis 2014 des différentes politiques monétaires accommodantes ainsi que de la forte baisse des taux d’intérêt. En effet, la constante révision de la valeur des « Cash-Flows » futurs par la baisse des taux d’actualisation a bénéficié à ce style de gestion. Le retour récent de l’intérêt des investisseurs pour la gestion « Value » provient en premier lieu du retournement brutal des anticipations d’inflation et des mouvements de taux d’intérêt.
  • Les investisseurs cantonnent souvent la gestion « Value » à certains secteurs emblématiques tels que la banque ou l’énergie. En réalité, cette approche de gestion peut et doit s’appliquer à tout type d’entreprise et ne doit pas se limiter à certains secteurs afin de tirer pleinement profit des opportunités décotées.
  • La gestion « Value » n’est pas à opposer à la gestion « Growth » car elle offre une exposition complémentaire à celles obtenues par le style de gestion « Growth ». La « Value » tend à surperformer dans des périodes de cycles différents de la gestion « Growth », ce qui milite pour une diversification de styles dans le cadre d’une gestion à long terme où les changements de cycles sont très difficiles à prévoir. La combinaison des deux styles permet donc de diversifier son portefeuille, en favorisant à long terme une réduction de la volatilité et une optimisation des rendements.

En conclusion, les investisseurs ont eu tendance ces dernières années à oublier cette cyclicité des marchés actions qui favorisent un style par rapport à un autre à des moments différents. Le retrait en cours des politiques monétaires extraordinaires devrait ramener les marchés actions vers des cycles d’alternance plus « normaux » obligeant ainsi les investisseurs à combiner les deux styles dans leurs portefeuilles.