Door Eléonore Bunel, Head of Fixed Income bij Lazard Frères Gestion

Eléonore Bunel

Vorig jaar boekten alle segmenten van de Europese obligatiemarkt positieve resultaten. Het High Yield-segment presteerde het best, met een gemiddelde stijging van 12,08%. Het Investment Grade-segment steeg met 8,01% en staatsobligaties met 6,71%. Het AT1-segment (financiële achtergestelde schuld) steeg met 5,32%, waarmee de daling van maart als gevolg van de problemen bij Credit Suisse volledig werd goedgemaakt.

De prestaties van de obligatiemarkten werden vorig jaar vooral gestimuleerd door de scherpe daling van de rente in november-december, in combinatie met een daling van de spreads (risicopremies). Zo daalden de spreads in het High Yield segment vorig jaar met 191 basispunten (1,91%), van 530 basispunten eind 2022 naar 339 basispunten eind 2023.

Het jaar 2023 is dus het tegenovergestelde van 2022, een jaar van sterke rentestijgingen, gekenmerkt door zeer negatieve prestaties in de verschillende marktsegmenten. In 2022 daalden staatsobligaties met 18%, het segment Corporate Investment Grade met 14%, AT1's met 13% en High Yield met 11%. High Yield heeft in een jaar tijd zijn daling goedgemaakt, zonder zijn rendementsmotor uit te putten.

Het AT1-segment deed het ook bijzonder goed. De annulering van 16 miljard CHF achtergestelde schuld door Credit Suisse in maart had voor aanzienlijke stress gezorgd in dit marktsegment. De bankencrisis in het eerste kwartaal werd echter snel bedwongen, wat leidde tot een sterke opleving in de AT1-markt. Uiteindelijk zal de prestatie van dit marktsegment over heel 2023 dicht in de buurt komen van die van staatsobligaties.