Goud bereikte in juli nieuwe hoogtepunten door zorgen over escalerende wereldwijde geopolitieke risico’s, een verschuiving naar veiligere en meer defensieve activa en speculatie over een aanstaande renteverlaging door de Fed.
 Imaru Casanova |
Weer een maand, weer een hoogtepunt!
Goud bereikte een intraday recordprijs van $ 2.431 in april, $ 2.450 in mei en $ 2.483 per ounce in juli. De rally van goud dit jaar is indrukwekkend geweest. De zijwaartse prijsactie die we verwachtten, na zo’n sterke start van het jaar, heeft plaatsgevonden op een veel hoger niveau dan we hadden voorspeld.
De goudprijs stond gemiddeld op ongeveer $ 2.358 per ounce sinds de piek in april
Belangrijkste drijfveren: Verhoogd geopolitiek risico en marktrotatie
In juli bleef goud gesteund door het verhoogde wereldwijde geopolitieke risico, toen de Amerikaanse verkiezingen een onverwachte wending namen en de spanningen in het Midden-Oosten toenamen. De kracht van goud in juli viel samen met een daling van 1,60% in de Nasdaq 100 Index1, wat een bredere terugval in de aandelenmarkten weerspiegelt, aangedreven door krachtige technologieaandelen. “Rotatie” was in juli een populair woord op de financiële markten – men zou redelijkerwijs kunnen aannemen dat goud zou profiteren van zo’n rotatie naar veiligere, goedkopere of meer defensieve activa. De vraag naar beleggingen, zoals gemeten aan de hand van de bezittingen van ETFs die fysiek goud ondersteunen, trok aan in juli, met een netto-instroom die resulteerde in een toename van de bezittingen met 1,8% in de loop van de maand.
Ook…renteverlagingen
Als laatste, maar daarom niet minder belangrijk, lijken de lager dan verwachte cijfers van de Amerikaanse Consumer Price Index van juni de markten ervan overtuigd te hebben dat de Fed de rente binnenkort zal verlagen, wat de goudprijs ondersteunt. Eind juli waren er drie verlagingen van 25 basispunten voorzien voor 2024, vergeleken met twee verlagingen eind juni. Hoewel rendement uit het verleden geen indicatie is voor toekomstige resultaten, is een lagere reële rente historisch gezien positief geweest voor de goudprijs. Het rendement van goud in het jaar dat volgde op het begin van de laatste drie renteverlagingscycli ondersteunt dit standpunt (zie onderstaande grafiek). Goud sloot op 31 juli op $2.447,60 per ounce, een stijging van $120,85 of 5,19% in de loop van de maand.
Historisch gezien heeft goud het goed gedaan na de eerste renteverlagingen van de Fed.
Bron: JPMorgan, VanEck. Gegevens per 31 juli 2024.
Mijnbouwbedrijven beginnen te schitteren
Goundaandelen toonden hun hefboom met de goudprijs in juli. De NYSE Arca Gold Miners Index (GDMNTR)3 en de MVIS Global Junior Gold Miners Index (MVGDXJTR)4 stegen respectievelijk met 10,91% en 8,38%, en deden het een stuk beter dan fysiek goud. Voor de goudmijnexploitanten betekenen deze record goudprijzen recordmarges. Nu de kosten onder controle zijn, is de vrije kasstroom aanzienlijk toegenomen in het tweede kwartaal (zie onderstaande tabel).
Gezonde marges voor mijnbouwers tegenwoordig – ondanks hogere kosten
Bron: Scotiabank, VanEck. Gegevens per 30 juni 2024.
Hun financiële en operationele resultaten het tweede kwartaal van 2024 gerapporteerd. Wij volgen een breed scala aan bedrijven tijdens het winstseizoen om te beoordelen hoe zij aan de verwachtingen voldoen, en tot nu toe lijken de updates netto positief te zijn voor de sector, met ongeveer 80% van de resultaten die de consensusramingen overtreffen of eraan voldoen. Dit is bemoedigend en we blijven benadrukken hoe belangrijk het is dat deze bedrijven consequent hun doelstellingen halen. Dit zou moeten leiden tot hogere waarderingen die niet alleen worden ondersteund door hoge rendementen van de vrije kasstroom tijdens perioden van record goudprijzen, maar ook door de overtuiging van de markten dat deze bedrijven solide, duurzame en winstgevende bedrijven zijn, die in staat zijn om positieve rendementen te bieden tijdens de grondstoffencycli.
De vraag kan nog steeds een belangrijke katalysator zijn
Vanaf eind juli behoorden goud en goudaandelen tot de best presterende activa tot nu toe dit jaar. Terwijl goud nieuwe pieken heeft bereikt, blijven de goudaandelen ver onder hun historische pieken. Zelfs een kleine toename in wereldwijde kapitaalallocaties naar goud en goudmijnaandelen zou een aanzienlijke impact kunnen hebben op de prijs van goud en goudaandelen, aangezien de sector een zeer klein percentage (ongeveer 1%*) van de wereldwijde financiële assets vertegenwoordigt. Ook centrale banken van opkomende economieën blijven, ondanks de zeer robuuste aankoop van goud in de afgelopen jaren, als groep relatief onderbelegd in goud, met aanwijzingen dat ze hun percentage van de totale reserves die in goud worden aangehouden, zouden kunnen verhogen. Als het sentiment van zowel beleggers als centrale banken ten opzichte van goud en goudaandelen vanaf hier blijft verbeteren, zou de extra vraag een aanzienlijk positief effect kunnen hebben op de goudprijs en de waarderingen van goudaandelen.
De centrale banken van China/opkomende markten zijn grote kopers geweest…maar kunnen nog meer kopen
Bron: Goldman Sachs, World Gold Council. Gegevens per 30 juni 2024.
