Gemeentelijke obligaties zullen waarschijnlijk profiteren van de renteverlagingscyclus van de Fed, wat het vierde kwartaal van 2024 een geschikt moment maakt om de looptijd te verlengen en aantrekkelijke inkomsten met belastingvoordeel vast te leggen. Ondanks de recente technische tegenspoed en ondermaatse prestaties blijven de fundamentals sterk, waarbij aanzienlijk meer sprake is van verhogingen dan van verlagingen van de kredietwaardigheid. Nu de verkiezingsgerelateerde druk afneemt en de obligatierendementen dalen, bieden gemeentelijke obligaties van hoge kwaliteit aantrekkelijke waarde voor belastinggevoelige beleggers.

Aan het begin van het vierde kwartaal vallen gemeentelijke obligaties op als een aantrekkelijke optie voor beleggers die op zoek zijn naar kredietblootstelling. Aangezien de Federal Reserve zijn renteverlagingscyclus en waarderingen op aantrekkelijke niveaus initieert, biedt deze periode mogelijk een ideale kans om de looptijd van gemeentelijke obligaties te verlengen, voor de rest van het jaar, maar mogelijk ook gedurende de gehele rentecyclus.

De fundamentals op de markt voor gemeentelijke obligaties blijven sterk, met dit jaar tot nu toe 3,5 keer zo veel opwaarderingen als verlagingen van de kredietwaardigheid. Technische factoren zijn echter minder ondersteunend geweest. Het aanbod van gemeenten is vanaf het begin van het jaar tot op heden met bijna 40% gestegen, wat heeft geleid tot een verdere verlaging van de prijzen als gevolg van een aanzienlijk nettoaanbod, verkiezingsgerelateerde onzekerheid en andere bronnen van op de markt inwerkende dynamiek. Deze technische druk heeft bijgedragen aan ondermaatse prestaties, waarbij de 10- en 30-jarige rendementen op gemeentelijke obligaties ten opzichte van het rendement van schatkistpapier de grootste afwijking van 2024 vertoont.

Ondanks deze uitdagingen bieden gemeentelijke obligaties significante kansen. Historisch gezien zijn de prestaties van gemeentelijke obligaties na aanvang van renteverlagingen sterker dan die van 3-maands schatkistpapieren, ongeacht of de economie al dan niet in een recessie terechtkomt. Voor belastinggevoelige beleggers is de waarde van de gemeentebelastingvrijstelling op dit moment het hoogst sinds 2008, wat een verdere stimulans vormt om deze activaklasse te verkennen. Nu de technische tegenwind na de verkiezingen naar verwachting zal afnemen, en omdat de obligatierendementen doorgaans dalen tijdens versoepelingscycli, is het vierde kwartaal van 2024 misschien het optimale moment om de looptijd van hoogwaardige gemeentelijke obligaties te verlengen en aantrekkelijke inkomsten met belastingvoordelen aan te houden.