Door James Ogilvy, Co-head of Small Caps Equity at Lazard Frères Gestion

James Ogilvy

Historisch gezien presteren small caps beter op de aandelenmarkten wanneer de centrale banken de rente verlagen. Dit effect treedt niet onmiddellijk op: in 2001, 2008 en 2011 moesten we iets meer dan 6 maanden na de eerste renteverlaging door de ECB wachten voor we in Europa een significante outperformance zagen van small caps ten opzichte van large caps.

Op 6 juni 2024 begon de ECB met de rente te verlagen. Tot nu toe bood deze monetaire versoepeling geen steun aan dit marktsegment. In de loop van 2025 kan echter een nieuwe trend ontstaan, volgens hetzelfde patroon als in het verleden.

Vanuit een fundamenteel oogpunt krijgen kleine bedrijven vaak moeilijker toegang tot krediet, omdat ze minder flexibel zijn in hun financieringsbronnen. Hoge rentetarieven hebben daarom een aanzienlijke impact op hun financieringskosten, vooral wanneer deze bedrijven gefinancierd worden tegen variabele tarieven, wat gebruikelijk is in het small cap segment. Het aanbreken van een fase van dalende basisrentes is daarom een positief signaal voor deze bedrijven.

Bovendien zijn de beursprestaties van small caps gevoelig voor macro-economische omstandigheden. Lagere rentetarieven zouden de groei in de eurozone moeten stimuleren en leiden tot een hernieuwd optimisme over de vooruitzichten. Wij denken ook dat een verbetering van de PMI-indexen, vooral in de verwerkende industrie, zou leiden tot positieve inschrijvingsstromen voor fondsen in het Small & Mid Caps-segment, wat zou bijdragen aan een positieve ommekeer in de prestaties van dit marktsegment.