De afgelopen twintig jaar hebben beleggers grote posities in Amerikaanse beleggingen opgebouwd. Maar nu de Amerikaanse dollar verzwakt zoeken ze hun heil ergens anders. Binnen vastrente waarden is schuldpapier uit opkomende markten (in lokale valuta) het meest aantrekkelijk, zegt portfolio manager Gautam Kalani van RBC BlueBay Asset Management.

De recente plannen van de Amerikaanse regering om extra belasting te heffen op producten uit andere landen, hebben de financiële markten flink opgeschud. Maar hoe de handelsgesprekken ook aflopen en wat de uiteindelijke gevolgen voor de economie zullen zijn, één ding staat volgens Kalani als een paal boven water: de vijftienjarige bullmarkt voor de dollar is ten einde.

“We zien nu al dat sommige beleggers hun geld terughalen uit de VS en het parkeren in veilige havens zoals de euro, de Japanse yen en de Zwitserse frank. Toch staan we pas aan het begin van een langere periode van dollar devaluatie.” De portfolio manager noemt de dollar op dit moment nog ‘extreem overgewaardeerd’.

Beleggers zullen dus op zoek gaan naar beleggingen buiten de VS, verwacht hij. Dit doen ze niet alleen om hun portefeuille te beschermen tegen een verzwakkende dollar, maar ook om er rendement mee te behalen. Obligaties uit opkomende markten in lokale valuta bieden dat potentieel. In veel van die landen is de beleidsrente nog hoog, maar de inflatie onder controle. Gaan de importheffingen bijten, dan kunnen centrale banken de rente verlagen, wat de obligatiekoersen zal opdrijven.

Ook zullen de valuta van opkomende landen ditmaal waarschijnlijk stijgen ten opzichte van de dollar, terwijl ze in het verleden vaak daalden als er onrust was op de wereldwijde markten. “Door aanzienlijke diversificatie en aantrekkelijke potentiële rendementen te bieden, durven wij zelfs te stellen dat schuldpapier uit opkomende markten de meest aantrekkelijke categorie binnen de wereldwijde vastrentende markten is waar beleggers kunnen profiteren van de structurele daling van de dollar."