DNCA Invest Eurose is opnieuw een toonbeeld van stabiliteit in een zeer volatiele omgeving van de financiële markten.

De zeer volatiele omgeving sinds begin 2025 heeft een flexibel fonds als DNCA Invest Eurose (ISIN : LU0284394235 Deze strategie, die erg populair blijft bij Belgische beleggers, is sinds het begin van het jaar met 5% gestegen, een niveau dat vergelijkbaar is met de prestaties op jaarbasis over een horizon van drie en vijf jaar. Na een uitstekende prestatie tijdens de correctie van 2022 heeft dit product sinds 2023 zijn Morningstar-rating van vijf sterren teruggewonnen.

Ter herinnering: dit voorzichtige flexibele fonds belegt voornamelijk in Europese markten, met een aandelenblootstelling van maximaal 35%. De volatiliteit is dus goed onder controle. De in Frankrijk en Luxemburg geregistreerde fondsen hebben een beheerd vermogen van meer dan €5 miljard, met een trackrecord van respectievelijk 18 en 23 jaar.

Zich vernederd voelen

Wat het huidige macro-economische scenario betreft, benadrukt Romain Grandis (portefeuillebeheerder obligaties) dat "het klimaat extreem somber blijft", waarbij de markten reageren op de minste mededeling van het Witte Huis. "We moeten vooral oppassen dat we niet op elk nieuwsbericht reageren en dat we niet klakkeloos aannemen wat we dagelijks lezen. Voorlopig zien we nog geen effect in de macro-economische statistieken die in de Verenigde Staten worden gepubliceerd, noch voor de economische groei, noch voor de inflatie", vooral dankzij de voorraden die bedrijven hebben opgebouwd voordat de tarieven van kracht werden.

Aan de andere kant zal de onzekerheid van het huidige klimaat waarschijnlijk leiden tot uitstel van consumptiebeslissingen van huishoudens en bedrijfsinvesteringen. "Onderzoeken onder Amerikaanse consumenten laten zien dat de onzekerheid toeneemt, wat leidt tot een lagere neiging om te consumeren. Daarom blijven we momenteel vrij voorzichtig over de macro-economische vooruitzichten".

Strafheffingen

Romain Grandis wijst er ook op dat de markten nu besloten lijken te hebben dat een minimumtarief van 10% in de Verenigde Staten aanvaardbaar is. "In werkelijkheid, als je dit percentage van 10% wereldwijd toepast, kun je er vrij zeker van zijn dat de marges van bedrijven hard geraakt zullen worden, met dalende omzet".

Voor de eurozone benadrukt hij dat de belangrijkste rentevoet van de Europese Centrale Bank tussen nu en het einde van het jaar naar verwachting nog twee keer zal worden verlaagd (met 0,25%). "Op de obligatiemarkten zijn de rendementen momenteel relatief hoog. We profiteerden van de pieken in de volatiliteit begin april om het risico op high yield-krediet te verhogen, waar de spreads enorm waren toegenomen en de waarderingen opnieuw zeer aantrekkelijk waren geworden. De afgelopen dagen hebben we het tegenovergestelde gedaan: we hebben het risicovollere deel van de portefeuille verminderd en de duration verhoogd, omdat we nog steeds erg gerust zijn over de volgende bewegingen in de belangrijkste rentetarieven van de ECB.

Romain Grandis wijst er ook op dat hij de afgelopen maanden heeft geprofiteerd van kansen die zich voordeden op converteerbare obligaties die bijna aflopen, waarbij het aandelenrisico nul is. "Dit deel van de markt wordt traditioneel verwaarloosd door aandelenbeheerders, met aantrekkelijkere rendementen waarvan wij kunnen profiteren tegen vrijwel nul risico.”

Kwaliteit

Damien Lanternier (beheerder aandelenportefeuille) wijst er van zijn kant op dat de waardering van Europese aandelen ook vrij hoog lijkt, met de Euro Stoxx index die de impact van Bevrijdingsdag op 2 april teniet heeft gedaan om terug te keren naar nieuwe records. "Het niveau van de risicopremie op Europese aandelen geeft ons geen aanleiding om agressief te zijn in termen van allocatie naar Europese aandelenmarkten".

"We verlaagden onze aandelenblootstelling in 2023 toen het rendement op bedrijfsobligaties aantrekkelijker werd dan het dividendniveau op aandelen, en we verhoogden het weer in 2024 toen het rendement op obligaties begon te dalen. Vervolgens verlaagden we onze blootstelling eind maart voor de bevrijdingsdag van Trump, voordat we deze weer verhoogden na de correctie die volgde op de aankondiging.”

"En in de afgelopen weken zijn we teruggekeerd naar een niveau van 23% in de aandelenportefeuille, met een risiconiveau dat relatief beperkt blijft, met een portefeuille die voornamelijk belegd is in aandelen van goede kwaliteit (weinig schulden, sterke kasstroomgeneratie, hoge uitbetalingen aan aandeelhouders met weinig impact van de economische cyclus)", met een gemiddeld dividendrendement van 4%.

Europees voordeel

"Vooral de eurozone biedt vandaag een ongelooflijke kans om te investeren, omdat ze nog steeds minder last zal hebben van invoerrechten dan de Verenigde Staten. Bovendien is het Duitse herstelplan echt een paradigmaverschuiving, met geleidelijke implementatie vanaf eind 2025, die een positieve impuls zal geven aan groei en bedrijfsresultaten".

Dit klimaat zal gunstig zijn voor beursbeleggers. Damien Lanternier wijst erop dat zijn sector exposure zich momenteel richt op twee delen van de Europese markt. "In de eerste plaats houden we van de banksector (20% van de aandelenportefeuille), die weer een goed niveau van winstgevendheid en aandeelhoudersuitkering heeft bereikt", met een vrij brede blootstelling aan Italiaanse (Intesa San Paolo), Franse (BNP Paribas, Société Générale) en Duitse (Commerzbank) banken.

"Ons tweede hoofdthema zijn bedrijven in transitie, die hun groei zullen versnellen, vooral in de bouwsector in Europa, die direct zal profiteren van de daling van de rente, vanaf een lage basis.” Tot slot benadrukt hij ook zijn blootstelling aan de defensiesector met Thalès en Dassault Aviation, twee bedrijven waarvan de orderportefeuilles sterk zijn gestegen en die goed zijn voor 10% van de aandelenportefeuille.