Na de tegenvallende tewerkstellingscijfers van vorige week zal de Fed waarschijnlijk de beleidsrente verlagen tijdens de volgende FOMC-vergadering in september. Hoewel binnen het comité de bezorgdheid over een vertraging van de vraag naar arbeidskrachten is toegenomen, wijzen beperkingen in het aanbod van arbeidskrachten erop dat een afname van het aantal aanwervingen wellicht niet zo zorgwekkend is, vooral in een context waarin weinig mensen worden ontslagen. Vooruitkijkend zou een strenger immigratiebeleid dat de beschikbaarheid van arbeidskrachten beperkt, mogelijk een nieuw normaal voor de groei van de tewerkstelling kunnen betekenen. Gezien de veranderende dynamiek op de arbeidsmarkt moeten beleggers voorzichtig zijn met het interpreteren van zwakke tewerkstellingscijfers als een teken van recessie.

Recente tekenen van een afkoelende arbeidsmarkt hebben de discussies over de gezondheid van de Amerikaanse economie en het monetaire beleid aangewakkerd. Het tegenvallende tewerkstellingsrapport van juli versterkte de bezorgdheid en droeg bij aan de marktvolatiliteit die al was toegenomen als gevolg van de aankondigingen van invoerheffingen. De kans op een renteverlaging in september nam sterk toe, net als de onzekerheid over de vraag of de Fed al te laat is.

De tegenvallende tewerkstellingscijfers van juli waren niet het enige probleem. Aanzienlijke neerwaartse bijstellingen voor mei en juni brachten het driemaands voortschrijdend gemiddelde terug tot slechts 35.000, een niveau dat historisch gezien wordt geassocieerd met werkloosheid en recessierisico. De situatie op de arbeidsmarkt is echter ingewikkelder dan dat.

De marginale stijging van het nog steeds lage werkloosheidscijfer in juli bracht ook een onderliggend probleem met het aanbod van arbeidskrachten aan het licht. Voor het eerst sinds de pandemie is het aantal buitenlandse werknemers ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar gedaald. Deze opvallende verschuiving zou kunnen duiden op een krimpende beroepsbevolking, wat mogelijk bijdraagt aan de zwakke vraag naar arbeidskrachten. Daarom hoeven zwakke tewerkstellingscijfers niet per se een verslechtering van de arbeidsmarkt te betekenen, maar kunnen ze ook wijzen op een economie die minder banen nodig heeft om de werkgelegenheid stabiel te houden.

In de toekomst kan een strenger immigratiebeleid het aanbod van arbeidskrachten verder onder druk zetten, waardoor de kans op een zwakkere banengroei toeneemt. Derhalve moeten beleggers voorzichtig zijn met het interpreteren van minder dan 70.000 nieuwe banen als een teken dat er een recessie op komst is, gezien het conflict tussen de zwakke vraag naar arbeidskrachten en de beperkte beschikbaarheid van arbeidskrachten.