Door Jérémy Daltin, econoom bij Lazard Frères Gestion

Jérémy Daltin

Terwijl de Chinese economie in de eerste helft van het jaar veerkrachtig bleek, gaven de economische publicaties voor juli en augustus zorgwekkendere signalen af, met een verzwakking van de meeste indicatoren. De vertraging is vooral te wijten aan de binnenlandse vraag, met een terugval van de bedrijfsinvesteringen. De exportgerichte verwerkende industrie toont zich daarentegen veerkrachtig, ondanks de verviervoudiging van de Amerikaanse invoerrechten.

Deze verslechtering van de conjunctuur staat in contrast met de zeer sterke dynamiek van de aandelenmarkten. Sinds het begin van het jaar is de MSCI China-index met 35% gestegen, met name dankzij de enthousiaste belangstelling voor artificiële intelligentie sinds het moment van “DeepSeek”.

We zien dus een ‘K’-ontwikkeling van de conjunctuur en de markten, wat voor beleggers nooit erg geruststellend is.

De daling van de investeringen blijft niet langer beperkt tot de vastgoedsector, maar treft ook de productiesector. Dit zou het gevolg kunnen zijn van de inspanningen van de autoriteiten om de problemen van industriële overcapaciteit en deflatoire druk te beperken.

De aandelenmarkten juichen deze retoriek gedeeltelijk toe, omdat een stijging van de prijzen de bedrijfswinsten zou kunnen ondersteunen. Maar de situatie is delicaat voor de regering, omdat dit beleid de groei op korte termijn zou kunnen afremmen, terwijl het doel is om deze op 5% te houden.

Het meest waarschijnlijke scenario is dat de autoriteiten de koers aanpassen aan de ontwikkeling van de conjunctuur. De autoriteiten zouden ook een reeks maatregelen bestuderen om te voorkomen dat de stijging van de markten uitmondt in een zeepbel die op het punt staat te barsten, zoals in 2015 het geval was.