Christopher Dembik, Senior Investment Strategy Adviser Pictet Asset Management.

De nieuwe premier krijgt een flinke uitdaging, want de Franse economie loopt duidelijk achter. Een overzicht van de cijfers die hem ongetwijfeld hoofdbrekens zullen bezorgen:

• De werkgelegenheidsgraad stijgt tot 69% van de bevolking, maar blijft fors lager dan in Duitsland (77%).

• De productiviteit is vlak: +1,3% in 2023 (laatste beschikbare cijfer).

• De herfinancieringskost van de Franse schuld neemt toe, van gemiddeld 2% naar 3,5%.

• De groei van de overheidsuitgaven ligt structureel boven het groeipotentieel: tussen 1,2% en 1,6% tegenover een potentieel van 1%.

• Hogere belastingen zorgen niet noodzakelijk voor hogere inkomsten. Zo moest de jachtbelasting jaarlijks 5 tot 10 miljard euro opbrengen, maar leverde uiteindelijk slechts 60.000 euro op. Omgekeerd verdubbelde de opbrengst van de vennootschapsbelasting tot 60 miljard euro per jaar, na de verlaging van het tarief naar 25%.

• De verlaging van de loonkost die al jaren loopt, leidt tot een neerwaartse nivellering… vergelijkbaar met Italië, waar de loonverschillen klein zijn. Belangrijk detail: slechts 10% van de werknemers verdient meer dan 40.000 euro bruto per jaar. Een echte verarming.

• Frankrijk telt 560.000 verkozenen – een uitwas van de decentralisatie.

Op te volgen

De Amerikaanse arbeidsmarkt staat deze week centraal, omdat die de kortetermijnkoers van het Amerikaanse monetaire beleid zal bepalen. De renteverlaging met -25 basispunten die de markt in oktober verwacht, hangt af van een zwak banencijfer voor september. De jongste maanden werden de Amerikaanse statistieken echter vaak fors herzien. Dat is niet uitzonderlijk: het heeft te maken met een probleem in de dataverzameling dat al een decennium speelt en door Covid is verergerd. De gegevens over werkloosheidsuitkeringen die de staten doorgeven aan het ministerie van Arbeid in Washington zijn minder betrouwbaar dan vroeger. Daardoor kunnen er aanzienlijke verschillen ontstaan tussen de eerste raming en de latere definitieve cijfers over de jobcreatie. Dit maakt het bijzonder lastig om het werkelijke beeld van de Amerikaanse economie te vatten, en plaatst ook de centrale bank in een lastig parket: zij vaart deels blind. Daarom is het raadzaam de cijfers die vrijdag bekendgemaakt worden, niet te zwaar te interpreteren. Ze zijn verre van definitief.

Dat las u niet in de krant

Mogelijke neerwaartse druk op de yen door de beslissing van de Bank of Japan om te beginnen met de verkoop van haar ETF’s. Volgens de kalender gaat het om 330 miljard yen per jaar. In juni 2025 bedroeg de voorraad nog 37.186,1 miljard yen – een van de hoogste ter wereld.