Christopher Dembik, Senior Investment Strategy Adviser Pictet Asset Management.
De uitstekende prestaties van de opkomende markten behoren tot de onverwachte gevolgen van het Trumpisme. Van januari tot eind september stegen staatsobligaties uit opkomende landen met +15%, terwijl aandelen in dezelfde periode met +25%* toenamen — prestaties die beter zijn dan die van de meeste ontwikkelde markten. Hoe valt dat te verklaren? Door de wens om te diversifiëren weg van in dollars genoteerde activa, naar aanleiding van de tariefaankondigingen van de regering-Trump. Let wel, buitenlandse beleggers hebben de Amerikaanse markten niet verlaten. Ze blijven Amerikaanse aandelen aanhouden, uit vrees technologische doorbraken te missen, en Amerikaanse staatsobligaties, die moeilijk te vervangen zijn vanwege hun liquiditeit. Ze hebben hun blootstelling enkel lichtjes verminderd… ten gunste van activa uit opkomende markten.
Deze laatsten zijn de voornaamste begunstigden van de daling van de dollar. Wanneer de greenback verzwakt, hebben andere valuta de neiging te stijgen. Zo hebben in het jaar tot en met 30 september slechts een handvol valuta uit opkomende markten slechter gepresteerd dan de dollar: de Indiase roepie, de Indonesische roepie en de Turkse lira. De overige valuta zijn gestegen — soms met dubbele cijfers — wat de ingevoerde inflatie heeft gedrukt en de centrale banken in opkomende landen in staat heeft gesteld de prijs van geld te verlagen. Onmiddellijk gevolg: de verlaging van de beleidsrentes heeft de obligatiekoersen opgedreven, wat de vraag van beleggers verder heeft aangewakkerd. Tegelijkertijd heeft de versoepelingscyclus de verwachtingen van hogere bedrijfswinsten in opkomende landen versterkt, wat de aandelenkoersen heeft ondersteund. Mexico illustreert dit goed. De centrale bank verlaagde haar beleidsrente van 10% begin dit jaar naar 7,5%, wat zowel de groei als de koersstijging van financiële activa stimuleerde. De peso staat sinds januari +9,7% hoger tegenover de Amerikaanse dollar, terwijl de NASDAQ Mexico Large Mid Cap-index met +37% is hersteld**.
Nog opmerkelijker is China. Ondanks Amerikaanse douanerechten die in de buurt komen van 50%, presteren Chinese financiële activa uitstekend. De renminbi won +2,4% tegenover de dollar**, wat bijdroeg aan een hardnekkig lage inflatie in China. De centrale bank heeft haar monetaire beleid versoepeld om de groei te ondersteunen en het risico op deflatie te bestrijden. In reactie daarop steeg de Chinese aandelenindex CSI 300 sinds januari met +17,6% — een betere prestatie dan de S&P 500 **.
Zal dat aanhouden? Waarschijnlijk wel, vooral zolang de dollar in een dalende trend blijft — en dat lijkt voor de komende maanden het geval.
Dat hebt u niet in de pers gelezen
Het is niet elke dag dat er nieuwe lithiummijnen worden ontdekt — zeker niet in Europa, dat slechts een marginale speler is op de markt. Duitsland heeft de ontdekking aangekondigd van een afzetting van 43 miljoen ton aan lithiumcarbonaat-equivalent in Saksen. Dat zou de daling van de lithiumprijzen kunnen versterken, al zal dit nieuwe veld uiteraard nog vele jaren niet ontgonnen kunnen worden.
De lithiummarkt is sterk uit evenwicht: de Amerikanen beschikken over de grootste reserves, maar de Chinezen staan in voor 80% van de winning.
* JPMorgan, per 30/09/2025
** Boursorama, per 07/10/2025
