Door Michaël Vander Elst, Head of Emerging Markets en Marc Leemans, Fund Manager Fixed Income bij DPAM

Groeimarkten zijn steeds meer in trek bij beleggers. Door de zwakkere dollar en de onzekerheid over het Amerikaanse beleid vinden obligatiebeleggers aantrekkelijke alternatieven in staatsobligaties in lokale valuta. Het renteverschil tussen ontwikkelde en opkomende markten is immers groot. Michaël Vander Elst en Marc Leemans van DPAM zien vooral kansen in Centraal-Europa en Latijns-Amerika, en in de financiële sector, telecom en ondernemingen die inzetten op duurzaamheid.

Michaël Vander Elst

Welke regio’s zijn interessant?

Beleggers willen aantrekkelijke rendementen combineren met degelijke kredietratings en beperkte volatiliteit – zowel in obligatiekoersen als in lokale munten. Gecorrigeerd voor volatiliteit springen landen met een hoge kredietwaardigheid eruit, zoals Tsjechië, Polen en Roemenië in Centraal-Europa, en Uruguay, Mexico en Peru in Latijns-Amerika.

Azië, traditioneel een regio met lage volatiliteit, is minder aantrekkelijk omdat de rendementen er ruim onder die van de VS liggen. India vormt de uitzondering: de roepie is ondergewaardeerd, de economische groei robuust en de begrotingsdiscipline blijft behouden. Bovendien wijzen gesprekken tussen president Trump en premier Modi op verdere tariefonderhandelingen, waardoor een toekomstig akkoord mogelijk blijft.

Welke sectoren bieden kansen?

Marc Leemans

Onze voorkeur gaat naar de financiële sector, omwille van zijn uiteenlopende bedrijfsmodellen en brede geografische spreiding. We verkiezen stabiele namen met een ruime internationale aanwezigheid. Ook lokale banken die deel uitmaken van een internationale groep zijn interessant, omdat zij de governance-standaarden van hun moedermaatschappij volgen. Waarderingen blijven aantrekkelijk, zeker in de lagere lagen van de kapitaalstructuur.

Daarnaast blijven telecombedrijven met een dominante marktpositie en sterke prijszettingsmacht interessant. Sommige uitgevers bieden achtergestelde instrumenten met een aantrekkelijk extra rendement. Tot slot hebben we aandacht voor groene energieproducenten en ondernemingen die inzetten op circulaire businessmodellen. Maar soms beïnvloeden bestuurlijke aangelegenheden de bedrijfsprestaties, wat nog maar eens het belang aantoont van een grondige ESG-analyse. Meer cyclische sectoren, zoals de chemie, laten we voorlopig links liggen.

Beleg je best in lokale valuta of in Amerikaanse dollar?

Zowel staatsobligaties in lokale valuta als die in harde valuta bieden aantrekkelijke rendementen, maar onze voorkeur gaat uit naar obligaties in lokale valuta. Ze worden vooral beïnvloed door binnenlandse factoren en wisselkoersbewegingen, bieden aantrekkelijke reële rendementen en profiteren van de verzwakkende dollar. Het verschil in reële rente tussen opkomende en ontwikkelde markten blijft groot en fungeert als buffer tegen waardeverlies. Een grondige analyse van de houdbaarheid van de overheidsschuld blijft wel essentieel om de juiste kansen te vinden in dit veranderende landschap.