“Beleggers moeten niet te hebberig zijn,” waarschuwt aandelenbelegger André Köttner van vermogensbeheerder DWS. Terwijl de beurskoersen van bedrijven die als winnaars van kunstmatige intelligentie (AI) worden gezien tot ongekende hoogten stijgen, blijven de vermeende verliezers achter – en juist daar liggen volgens Köttner nu de grootste kansen.

Al jaren worden bedrijven die niet direct profiteren van de AI-trend systematisch genegeerd door beleggers. Zelfs als ze uitstekende cijfers presenteren – met dubbele groeipercentages en hoge marges – blijven ze ondergewaardeerd. Vooral softwarebedrijven en IT-dienstverleners zijn hier voorbeelden van. “De markt straft ze af, puur omdat ze niet in het AI-verhaal passen,” stelt Köttner.

AI-belofte versus realiteit

Hoewel Köttner zelf ook investeert in AI-gerelateerde bedrijven, plaatst hij kanttekeningen bij de torenhoge waarderingen. Sommige ondernemingen worden gewaardeerd op meer dan honderd keer de omzet – niveaus die zelfs tijdens de dotcombubbel zeldzaam waren. “De kapitaalmarkt houdt van pakkende verhalen, maar die komen niet altijd overeen met de werkelijkheid,” zegt hij.

Een ander risico is dat bedrijven met een quasi-monopoliepositie mogelijk niet in staat zijn om deze positie op lange termijn te behouden. “De vraag is of ze op de lange termijn ook nog zulke enorme winsten maken.”

Barbell-strategie: balans tussen hype en degelijkheid

Köttner belegt als portfoliomanager vrijwel volledig in aandelen en kan geen andere beleggingssegmenten aanhouden. Om risico’s te beperken, hanteert hij de barbell-strategie. Aan de ene kant van de halter staan de tech- en AI-aandelen, aan de andere kant bedrijven met saaie maar ook voorspelbare bedrijfsmodellen in sectoren als gezondheidszorg en consumentengoederen.

“Zelfs in moeilijke tijden blijven we tandpasta kopen, koffie drinken of medische behandelingen ondergaan als we ziek zijn,” aldus Köttner. Deze sectoren bieden een voorspelbare groei en stabiele marges – een welkome tegenhanger van de volatiele techhoek.

Vooruitzichten: bescheiden rendementen

Voor de komende jaren is Köttner voorzichtig. Hij verwacht dat de rendementen voor beleggers lager zullen zijn dan in het recente verleden. Uiteindelijk is de ontwikkeling van bedrijfswinsten bepalend. Zijn advies aan beleggers is dan ook helder: “Wees niet te hebberig.”