Na weken van volatiliteit rond het pond en Britse staatsobligaties is één ding duidelijk geworden: voor de markten draait het niet langer om wat het VK uitgeeft, maar hoe geloofwaardig het dat doet. Met de begrotingsverklaring van 26 november in zicht kiest Chancellor Rachel Reeves nadrukkelijk voor geloofwaardigheid boven populariteit. Volgens Laura Cooper, Head of Macro Credit bij Nuveen, staat er voor de nieuwe regering een begrotingsconsolidatie van zo’n £20–40 miljard op de agenda, wat weinig ruimte laat voor cadeaus “Begrotingsdiscipline is onvermijdelijk als Reeves het vertrouwen in de Britse overheidsfinanciën wil herstellen,” zegt Cooper.

Nuveen verwacht dat de aangekondigde maatregelen, waaronder gerichte belastingverhogingen voor hogere inkomens en een verdere bevriezing van belastingdrempels, in eerste instantie de koopkracht drukken maar de marktrust versterken. “Als het beleid geloofwaardig en voortvarend wordt uitgevoerd, zullen beleggers dat belonen met lagere risicopremies,” aldus Cooper. Een geloofwaardige, net disinflationaire begroting kan de Bank of England bovendien ruimte geven om haar versoepelingscyclus te versnellen. Nuveen verwacht dat de Britse beleidsrente daalt tot rond 3,25% in 2026 (nu 4,0%), met de volgende verlaging mogelijk al in december.

Volgens Cooper vormt de combinatie van een strakke begroting en soepeler monetair beleid “een zeldzaam voorbeeld van beleidscoördinatie” en mogelijk een blauwdruk voor andere ontwikkelde economieën die moeten balanceren tussen groei en schuld.