Amerikaanse aandelen hebben nog altijd een streepje voor op de Europese, maar optimisme over hervormingen voedt de hoop op een ‘renaissance’ van de kapitaalmarkten op het oude continent. Wil deze hoop standhouden, dan moeten beleidsmakers wel doorpakken.
Dit schrijven strategen en economen van het BlackRock Investment Institute (BII) in hun nieuwe Investment Perspectives rapport. Hierin schetsen zij wat er nodig is om de hoop te verwezenlijken en welke beleggingskansen binnen bereik komen te liggen.
Volgens de BlackRock-experts is Europa sinds de financiële crisis flink wat terrein verloren. Dat komt door een serie opeenvolgende gebeurtenissen – van de Europese schuldencrisis tot corona, de oorlog in Oekraïne en Amerikaanse handelstarieven – én door interne oorzaken. De productiviteitsgroei blijft achter doordat sectoren met weinig groei, zoals industrie en banken, zwaar wegen in de indices, terwijl in de Verenigde Staten de technologiesector veel bepalender is. Daarnaast drukken uitgeholde overheidsfinanciën, strak monetair beleid, versnipperde kapitaalmarkten, strenge regelgeving en vergrijzing op het groeivermogen.
Maar volgens BlackRock begint het tij te keren. Beleggers ruiken koopkansen nu beleidsmakers beseffen dat structurele problemen nu echt moeten worden aangepakt. De geopolitieke fragmentatie dwingt Europa om werk te maken van defensie en energiezekerheid. Ook willen de BlackRock-experts dat er haast gemaakt wordt met aanmoedigen van huishoudens om hun spaargeld via beleggingen in te zetten voor investeringen die broodnodig zijn voor Europa.
De energietransitie en de uitbouw van digitale infrastructuur geven een impuls aan bedrijven die de bouwmaterialen, technologie en ontwerpdiensten hiervoor leveren. Private markten kunnen een belangrijk deel van de nodige investeringen financieren door geld te pompen in de industrie, energiesystemen en datacenters. Sectoren die fors blijven groeien.
“Wij denken dat de huidige maatregelen kunnen helpen om de aanhoudende kloof tussen Europese en Amerikaanse beursfondsen te verkleinen, vooral gezien de korting waarmee Europese aandelen in elke sector worden verhandeld”, aldus de BlackRock-strategen. “Maar om over te stappen op een blijvende overwogen positie op de brede Europese aandelenmarkt, wachten we op een 'bedrijfsvriendelijker' beleid en een verdieping van de kapitaalmarkten.”
Hierbij speelt mee dat de relatieve prestaties ook worden bepaald door hoe Amerikaanse aandelen het doen. Daarbij weegt het AI-thema zwaar, stellen de strategen. “De Verenigde Staten hebben een duidelijke voorsprong, maar het is onzeker welke bedrijven daar daadwerkelijk winst gaan genereren zodra de AI-infrastructuur staat.”
Als Europa op het gebied van AI een been kan bijtrekken, kan dat de economie en de markten een sterke impuls geven. “En als beleggers erop kunnen vertrouwen dat Europa hervormingen kan en wil doorzetten, niet alleen in tijden van politieke en economische stress maar zeker ook in rustige jaren, dan kan dat een nieuw tijdperk voor de Europese financiële markten inluiden.”
