Tom Demaecker, Fund Manager International & Sustainable Equity bij DPAM

Voor beleggers gericht op innovatie voelden de afgelopen jaren aan als een toneelstuk met slechts enkele acteurs op de scène. AI en een kleine groep techbedrijven domineerden de schijnwerpers. Tegelijk bleven andere belangrijke innovatiedomeinen – zoals gezondheidszorg, small- en midcaps en delen van de consumentensector – in de schaduw staan.

Tom Demaecker

Ondertussen werden beleggers geconfronteerd met:

- Extreme concentratie: een beperkte groep AI-winnaars domineerden de wereldwijde rendementen.
- Macro noise en geopolitiek: verschuivende allianties, beleidswijzigingen en wisselkoersvolatiliteit.
- Regionale verschillen: de VS steunden verder op kwaliteit en groei, Europa eerder op waarde- en cyclische aandelen.

Voor een multi-thematische innovatiestrategie was die omgeving tegelijk een kans en een test. Een vroege positie in AI-halfgeleiders en big tech bleek een voordeel te zijn, maar gezondheidszorg en kleinere toekomstige winnaars presteerden dan weer zwakker. Wendbaarheid en een duidelijke verschuiving naar Proven Winners bleken cruciaal, zeker omdat AI-gerelateerde namen een uitzonderlijk aantrekkelijk risico-rendementsprofiel boden.

Prestaties van verschillende blootstellingen van de afgelopen 3 jaar

Bron: MSCI, Bloomberg, DPAM; 2025

IT presteerde sterk, gedreven door investeringen en uitgaven in AI. De voorbije drie jaar waren daarentegen bijzonder uitdagend voor de gezondheidszorg en smallcap-groeiaandelen.

Waarom we nu optimistischer zijn dan ooit

Vandaag versterken drie ontwikkelingen elkaar zoals we dat nooit eerder zagen.

1. De winstgroei onderschrijft de hype

De belangrijkste AI-spelers zijn niet alleen geherwaardeerd, hun winstgroei is ook versneld. In veel gevallen liggen de waarderingen vandaag zelfs onder hun vijfjarig gemiddelde, ondanks duidelijk sterkere fundamentals.

Wereldwijde IT-sector vandaag (geïndexeerd op 2022)

Bron: MSCI, Bloomberg, DPAM; 2025

2. De opportuniteiten bieden zich steeds sneller aan

Nieuwe doorbraken in deep research- en reasoningmodellen verruimen het speelveld. Wat aanvankelijk bijna exclusief draaide rond GPU’s en datacenters, groeit nu uit tot een breder ecosysteem van cloudplatforms, cybersecurity en enterprise software. Dat zijn domeinen waarin DPAM al een relevante positie heeft uitgebouwd.

3. Ook buiten de techwereld is innovatie springlevend

Elektrificatie, batterijtechnologie, dominante digitale ecosystemen voor consumenten, de productie van geneesmiddelen van de volgende generatie, … Dat zijn allemaal structurele groeigebieden met sterke businessmodellen en lange groeipaden. Vanuit deze hoek mogen we in de toekomst verrassende groeiers verwachten.

Sterke fundamenten voor de toekomst

Vandaag brengt multi-thematisch, innovatiegericht beleggen een aantal sterke fundamenten samen:

- Een gediversifieerde groep leidende bedrijven in innovatie, verspreid over verschillende thema’s.
- Hogere winstgevendheid en winstgroei dan de brede markt.
- Robuuste balansen en een sterke cashflowgeneratie.
- De waarderingspremie ten opzichte van MSCI World bevindt zich momenteel bijna op het laagste peil sinds het begin.

Verwachte koers-winstverhouding voor de komende 12 maanden

Bron: MSCI, Bloomberg, DPAM; 2025

De combinatie van deze elementen zet innovatiegerichte beleggers in een bijzonder sterke positie voor wat er op de markten staat te gebeuren in de toekomst.