Auteur Francis Muyshondt

Van een sterke uitbouw van private markten tot strategieën met een lage tracking error en een uitgesproken lokale aanpak: Allianz Global Investors probeert zich aan te passen zonder zijn fundamenten los te laten. ‘Wij volgen trends niet blind. Het gaat er nog altijd om waarde te creëren voor de klant,’ duidt Amine Benghabrit aan, algemeen directeur van Allianz GI Frankrijk en verantwoordelijk voor de distributie van de groep in Frankrijk en de Benelux. In een gesprek met Fininfo gaat de topman geen enkel heikel thema uit de weg.

Amine Benghabrit

Binnen breder geheel

Met ongeveer 590 miljard euro onder beheer behoort Allianz Global Investors tot de grotere vermogensbeheerders in Europa. De groep maakt deel uit van de Duitse verzekeringsreus Allianz, die zijn activiteiten structureert rond drie kernpijlers: schade- en ongevallenverzekeringen, levensverzekeringen en vermogensbeheer. Binnen die laatste tak neemt Allianz GI een centrale plaats in, naast obligatiespecialist PIMCO.

De activa onder beheer van Allianz GI zijn gespreid over verschillende pijlers: zowat 170 miljard euro in obligaties (fixed income), een vergelijkbaar bedrag in multi-assetstrategieën, ongeveer 150 miljard euro in aandelen en bijna 100 miljard euro in private markten, de jongste maar snelst groeiende activiteit. Die spreiding is volgens Benghabrit geen toevallige uitkomst, maar een bewuste strategische keuze. ‘Diversificatie zit in ons DNA. Het stelt ons in staat om door verschillende marktcycli heen stabieler te presteren en schokken beter op te vangen.’

Spreiding aan klantenzijde

Ook aan de klantenzijde heeft de groep voor spreiding gezorgd: 70% komt van institutionele klanten (groep Allianz, pensioenfondsen, verzekeraars) en 30% van wholesale en retailbeleggers. Die combinatie van diversificatie in zowel producten als klanten zorgt volgens Benghabrit voor veerkracht, zeker in periodes van marktturbulentie. ‘Terwijl sommige segmenten onder druk staan, kunnen andere net kansen bieden. Het laat ons toe om niet alleen risico’s te spreiden, maar ook groeimogelijkheden te benutten waar ze zich voordoen,’ legt hij uit.

Daarnaast biedt ook de grootte van de groep belangrijke voordelen. Zo kan worden geïnvesteerd in onderzoek, technologie en nieuwe strategieën, en tegelijk de toenemende kosten van regelgeving worden gedragen. ‘In een sector waar de druk op marges stijgt, is schaal geen luxe meer, maar een noodzaak.’ Tegelijk waakt Allianz GI erover dat dit niet ten koste gaat van flexibiliteit. ‘Je moet tevens voldoende wendbaar blijven. Daarom combineren we onze omvang met een aanpak die ruimte laat voor gespecialiseerde teams en verschillende beleggingsstijlen,’ voegt Benghabrit er nog aan toe.

Lokale teams van belang

Hij onderstreept tegelijk dat lokale verankering een essentieel onderdeel van de strategie vormt hoewel Allianz GI een wereldspeler is. Zo werkt Benghabrit nauw samen met zijn lokale teams in Parijs, Brussel en Rotterdam. ‘Een Belgische verzekeraar heeft andere noden dan een Nederlands pensioenfonds. Die verschillen vertalen zich in andere portefeuilles en andere oplossingen.’ De structuur van de markt speelt dus een belangrijke rol. ‘Nederland wordt gedomineerd door pensioenfondsen, terwijl in België verzekeraars en private vermogens een belangrijkere plaats innemen. Dat vereist een andere aanpak.’

Die lokale teams fungeren als schakel tussen de klant en de globale organisatie. ‘Ze staan in rechtstreeks contact met beleggers en detecteren veranderingen in vraag en regelgeving. Je kan dat niet vanuit een centraal hoofdkantoor aansturen. Onze mensen ter plaatse moeten begrijpen wat er leeft en die inzichten worden vervolgens vertaald naar concrete oplossingen.’ Niet elk product werkt trouwens in elke markt, en net daar zit volgens hem de toegevoegde waarde. Een voorbeeld is de sterke vraag naar duurzame en impactgerichte beleggingen in Nederland. ‘Daar hebben we veel succes met beleggingsstrategieën waarbij private kredieten worden verstrekt, met als doel niet alleen financieel rendement te halen, maar ook een meetbare positieve maatschappelijke of ecologische impact te realiseren.’

Actief beheer heruitgevonden

De opmars van passief beleggen is de voorbije jaren een van de meest ingrijpende trends geweest in de vermogensbeheersector. Voor veel spelers heeft dat geleid tot een strategische heroriëntatie of zelfs een gedeeltelijke overstap naar passieve oplossingen. Allianz GI gaat niet mee in deze trend en heeft gekozen om actief beheer te herdenken. ‘Actief beheer hoeft niet noodzakelijk een hoge tracking error hebben om waarde toe te voegen.’ Die visie vertaalt zich onder meer in de ontwikkeling van strategieën met een lage tracking error, die dichter aanleunen bij de index maar toch actief worden beheerd. Systematische strategieën en multifactorbeleggen spelen daarin een centrale rol. Allianz GI bouwde al sinds 1990 expertise op in dat domein.

‘Het gaat erom systematisch en gedisciplineerd risicopremies te capteren,’ verduidelijkt Benghabrit. ‘Je blijft dicht bij de index en de markt, maar probeert via factoren zoals waarde, momentum of kwaliteit een structureel voordeel op te bouwen.’ Zulke aanpak biedt volgens hem een alternatief voor beleggers die enerzijds de kosten en voorspelbaarheid van passief beheer waarderen, maar anderzijds niet volledig willen afzien van potentieel extra rendement. ‘We zullen binnenkort de lancering van ons eerste actieve ETF’s in Europa aankondigen. Beleggers willen flexibiliteit en transparantie en ETF’s bieden dat.’

Die aanpak illustreert hoe Allianz GI probeert een middenweg te vinden in een gepolariseerde markt. In plaats van een keuze tussen actief of passief, zet de groep in op hybride oplossingen die elementen van beide combineren. ‘De discussie is vaak te zwart-wit. Het gaat niet om actief versus passief, maar om de juiste oplossing voor de juiste klant.’

Private markten als groeimotor

De verantwoordelijke voor Frankrijk en de Benelux bij Allianz Global Investors wijst erop dat de sterkste groei van de voorbije jaren uit private markten kwam. Sinds 2012 bouwde de groep daar een positie van bijna 100 miljard euro uit. ‘De lage renteomgeving heeft beleggers toen gedwongen om alternatieven te zoeken. De expansie begon met infrastructuurfinanciering, omdat dat perfect aansluit bij de noden van onze klanten. Zulke projecten, vaak met looptijden van twintig tot veertig jaar, maken het mogelijk om langlopende verplichtingen, zoals die van verzekeraars, beter te matchen. Tegelijk bieden ze extra rendement omdat beleggers zowel kredietrisico nemen als hun geld langer vastzetten.’

Vanuit die basis werd het aanbod geleidelijk verbreed naar private debt, infra equity met directe leningen aan bedrijven, en private equity voornamelijk via fondsinvesteringen, wat volgens Benghabrit toelaat om risico’s te spreiden en toegang te krijgen tot gespecialiseerde beheerders. ‘Het is stap voor stap opgebouwd. Eerst infrastructuur, daarna andere segmenten, telkens in functie van de vraag van klanten.’

De focus ligt vooral op Europa, wat de blootstelling aan de recente problemen op de Amerikaanse PE-markt beperkt. ‘Dat betekent niet dat de groep immuun is voor de bredere marktontwikkelingen, maar de effecten zijn minder uitgesproken. De huidige moeilijke marktomgeving vraagt wel om meer selectiviteit. Hogere rentevoeten maken financiering duurder en zetten waarderingen onder druk, wat vooral in private equity tot voorzichtigheid leidt. Het is een markt die verandert maar net dan komen er ook opportuniteiten voor langetermijninvesteerders,’ benadrukt Amine Benghabrit nog.

Beleggers blijven kalm

Opvallend is dat beleggers ondanks de turbulente marktomgeving relatief rustig blijven. ‘We zien geen paniekreacties,’ stipt Benghabrit aan. Institutionele beleggers kijken volgens hem vooral naar de lange termijn en minder naar dagelijkse schommelingen. ‘Pensioenfondsen en verzekeraars focussen op hun verplichtingen, niet op de volatiliteit van vandaag.’ Ook bij particuliere beleggers groeit die maturiteit, al blijft daar de gevoeligheid voor marktnieuws groter. Vermogensbeheerders spelen een belangrijke rol in dat proces. ‘Het is onze taak om klanten te helpen het onderscheid te maken tussen ruis en fundamentele trends. Je kan niet elke dag je portefeuille aanpassen op basis van headlines.’

Tegelijk blijven risico’s zoals geopolitiek en oplopende overheidsschulden nadrukkelijk aanwezig. ‘Maar ze worden geïntegreerd in een bredere analyse, niet als aanleiding voor impulsieve beslissingen.’ Volgens Benghabrit wijst alles erop dat beleggers steeds meer verantwoordelijkheid zullen dragen voor hun eigen financiële toekomst. ‘De druk op overheden neemt toe. Dat betekent dat financiële educatie en begeleiding belangrijker worden’’.

Een sector in evolutie

Ten slotte vragen we de Allianz GI-manager hoe hij vermogensbeheer ziet veranderen. ‘Wat ooit een meer ondernemende activiteit was, is uitgegroeid tot een zeer gereguleerde en geprofessionaliseerde sector. Het is veel industriëler geworden: de processen zijn strakker en de eisen hoger.’ Voor de komende jaren verwacht hij echter geen breuk, maar een versnelling van bestaande trends. Private markten zullen verder groeien, net als oplossingen die actief en passief combineren. Tegelijk blijft de druk op kosten en transparantie groot. ‘De sector verandert voortdurend maar uiteindelijk blijft het doel hetzelfde: waarde creëren voor klanten. Wie daarin slaagt, blijft relevant.’

En AI? ‘Artificiële intelligentie wint aan belang, maar verandert het vak niet fundamenteel. We gebruiken al jaren machine learning in bepaalde strategieën. Vooral in systematische processen speelt technologie een grote rol, maar menselijke interpretatie blijft cruciaal. Data zonder interpretatie heeft geen waarde,’ besluit hij.