De kans is groot dat de Federal Reserve in december nog één renteverlaging doorvoert. Voor Mark Dowding, CIO bij RBC BlueBay AM, is dat vooral het sluitstuk van Jerome Powells termijn: een laatste technocratische handeling om rust en voorspelbaarheid te bewaren, niet een teken van politieke tegemoetkoming.

De aandacht verschuift nu naar zijn opvolging. Kevin Hassett lijkt de belangrijkste kandidaat, maar volgens Dowding overschatten markten hoe groot de beleidsverschillen tussen de mogelijke opvolgers zijn. Wie de Fed leidt, dient vier jaar; een president kan hooguit twee jaar directe druk uitoefenen. Daarmee wordt de reputatie van de instelling belangrijker dan politieke voorkeur.

Ook aan Republikeinse zijde ontbreekt de prikkel om in te grijpen. Een te snelle versoepeling zou het risico op oplopende inflatie vergroten, terwijl ‘betaalbaarheid’ een kernpunt wordt richting de midterms. De nieuwe Fed-voorzitter heeft dus alle reden om vast te houden aan een orthodoxe lijn.

De decembercut is daarmee geen start van een dovishe cyclus, maar een afronding van Powell’s aanpak.