De vooruitzichten voor obligaties in 2026 zijn positief, maar beleggers moeten rekening houden met een aantal structurele risico’s. Dat zegt Gene Tannuzzo, hoofd obligaties bij vermogensbeheerder Columbia Threadneedle in zijn outlook voor het komende jaar.
De markt verwacht volgens Tannuzzo een ongewoon agressieve reeks renteverlagingen door de Amerikaanse Federal Reserve – uiteindelijk 75 tot 100 basispunten in 2025 en nog eens 75 in 2026. “Een verruiming van deze omvang zou historisch zeldzaam zijn als er geen recessie is en vereist snel en overtuigend bewijs van een verslechterende arbeidsmarkt. Ik acht dit scenario weinig waarschijnlijk. Met name het korte deel van de Amerikaanse rentecurve lijkt verkeerd geprijsd en dat creëert kansen voor durationposities.”
Tegelijkertijd blijven bedrijfsfundamentals robuust en is de vraag naar vastrentende waarden hoog, zegt Tannuzzo. “Daardoor wordt het weer aantrekkelijk om wat langere looptijden aan te houden: de hogere startrendementen beschermen tegen volatiliteit op de aandelenmarkt en leveren een stabieler inkomen op.”
Binnen vastrentende waarden heeft Tannuzzo favorieten:
- Consumentenkrediet, met solide onderpanden en gezonde huishoudbalansen;- Agency mortgage-backed securities, die investmentgrade-kwaliteit bieden tegen betere waardering dan bedrijfsobligaties;
- Financiering van AI-infrastructuur, waar nieuwe kapitaalstructuren ontstaan;
- Internationale obligaties zoals Japan, Frankrijk en Australië, waar steilere curves extra risicopremie bieden;
- Leveraged loans, die ondanks krappe spreads minder duur zijn dan andere risicosegmenten.
\
Tegenover die kansen staan ook risico’s, zegt Tannuzzo. “De verschillen in kredietkwaliteit tussen bedrijven nemen toe, er zijn mogelijke economische gevolgen van de invoertarieven, en de spreads kunnen volatieler worden naarmate de cyclus verder vordert. De politieke onzekerheid blijft groot, maar heeft tot nu toe weinig impact gehad op de vastrentende markten, mede dankzij de aanhoudend sterke internationale vraag naar Amerikaanse obligaties.”
