Christopher Dembik, Senior Investment Strategy Adviser Pictet Asset Management.
De wereldeconomie zal in 2026 op hetzelfde elan doorgaan, dankzij een sterke productiviteit, een aanhoudende consumptie - vooral in opkomende markten - en een solide groei van de bedrijfswinsten. Er komt natuurlijk een adempauze op de aandelenmarkten, zoals elk jaar. Dit zal misschien verband houden met de 'usual suspects': het risico van een Amerikaanse recessie, geopolitiek of de AI-"zeepbel".
Misschien wordt de olieprijs de oorzaak?
De consensus is bearish, met koersdoelen tussen $30 en $50 per vat volgend jaar. Aan de aanbodzijde is er geen discussie. De exporterende landen zijn niet in staat om hun productie te verhogen, zelfs als ze dat zouden willen. We verwachten dat de Amerikaanse olieproductie in 2026 stabiel of zelfs negatief zal zijn op maandbasis. De groei in de Amerikaanse schalieoliesector is de afgelopen twee jaar met ongeveer 90% teruggevallen. Voortdurend boren is noodzakelijk om de productie op peil te houden. Helaas zijn nieuwe boringen tegen de huidige prijzen niet rendabel. Aan de andere kant kunnen we voor een verrassing komen te staan aan de vraagzijde. Volgens het Internationale Energieagentschap (IEA) zal dit laag blijven.
Het probleem is dat het IEA de neiging heeft om de vraag systematisch te onderschatten. Dit is de afgelopen 18 jaar het geval geweest. Het is daarom waarschijnlijk dat ze opnieuw gedwongen zal worden om haar prognoses naar boven bij te stellen. In tegenstelling tot de verwachtingen zouden we volgend jaar dus stijgende olieprijzen kunnen zien.
Kan dit een probleem vormen voor centrale banken als het gaat om inflatiebeheersing? Dat is weinig waarschijnlijk. De olieprijs zou tot boven de 80-90 dollar per vat moeten stijgen om de huidige cyclus van dalende rentevoeten in vraag te stellen. Aan de andere kant kan het een goed excuus zijn voor een beurscorrectie.
Waar u op moet letten
De Fed zal zich niet kunnen baseren op de meest recente Amerikaanse indicatoren voor de arbeidsmarkt en de inflatie om een besluit te nemen over de rente, omdat de shutdown voor vertraging heeft gezorgd. Het maakt niet echt uit. Het lijkt zeker dat de Fed zijn beleidsrente deze woensdag met 25 basispunten zal verlagen, tot tussen de 3,50% en 3,75%. Het belangrijkste is om te weten in welk tempo de versoepeling volgend jaar wordt doorgevoerd. We zullen geduld moeten hebben en waarschijnlijk moeten wachten op de benoeming van de opvolger van J. Powell, die in de komende weken zou kunnen plaatsvinden, om daar achter te komen. Voorlopig gaan we nog steeds uit van een eindrente van 3% volgend jaar.
Dit las u niet in de pers
De begroting, stijgende belastingen, sociale ongelijkheid... dit zijn de kwesties die centraal staan in het Franse publieke debat. Ondertussen keldert het geboortecijfer. Vorig jaar werden er 660.800 baby's geboren - het laagste cijfer sinds 1945.
En het wordt alleen maar erger! In 2025 zullen dat er nog minder zijn. Van januari tot oktober ligt het aantal geboorten al 2,3% lager dan in 2024.
Dit is het structurele probleem dat onze politieke leiders 's nachts wakker zou moeten houden. Toch praat bijna niemand erover.
