De hervormingen om de economische groei in Brazilië te bevorderen liggen sinds 2014 grotendeels stil. In de aanloop naar de verkiezingen van komend jaar groeit de bereidheid om de knelpunten die groei belemmeren weg te nemen.

Uit de grafiek van de week van vermogensbeheerder DWS blijkt dat de Braziliaanse beleidsrente, ook wel Selic genoemd, sinds 2022 ruim boven zowel de totale- als de kerninflatie ligt. Volgens Yi Li-Hantzsche, analist opkomende markten bij DWS, toont dit aan dat de centrale bank onafhankelijk handelt en vastberaden is om de inflatie in toom te houden, vooral in de dienstensector. Dat neemt niet weg dat de hoge rentes vragen oproepen over structurele tekortkomingen in de juridische kaders en het begrotingsbeleid van het land.

Het gevoerde begrotingsbeleid met vaste uitgaven waaraan niet gemorreld kan worden, het uitdelen van subsidies en belastingvoordeeltjes dempen het effect van renteverhogingen. Hierdoor ziet de centrale bank zich genoodzaakt om de rente langer hoog te houden om het effect ervan in de economie te laten doorwerken.

“Bedrijven en individuen met goede contacten binnen de politiek blijven vaak buiten schot. Dat leidt tot verborgen kosten, vertragingen en een economie die wordt afgeremd door hoge lasten, bureaucratie en trage rechtspraak. Dit smoort vernieuwing en concurrentie. Tegelijkertijd groeit de bereidheid binnen het gehele politieke spectrum om hier wat aan te doen. Er zijn bemoedigende ontwikkelingen zoals de initiatieven om de overheidsdiensten efficiënter in te richten”, aldus Li-Hantzsche.

De verkiezingen komend jaar brengen ongetwijfeld volatiliteit, verkiezingsretoriek en beleidsonduidelijkheid met zich mee, maar een nieuw mandaat gloort ook voorzichtig aan de horizon. Li-Hantzsche: “Geloofwaardige toezeggingen op het gebied van begrotingsdiscipline en -hervormingen en plannen om de bureaucratie in te dammen zijn zaken waar beleggers op moeten letten.”

“Recente macro-economische data geven nog altijd aanleiding tot optimisme, al is die gematigd”, stelt de DWS-analist. “De inflatie ligt weer binnen de doelstellingsbandbreedte en inflatieverwachtingen zijn naar beneden bijgesteld. Daarentegen handhaafde het beleidscomité van de centrale bank de Selic-rente op 15% in december en bleef vasthouden aan haar hawkish-achtige toon in de communicatie.”

“Tot nu toe is de centrale bank van Brazilië vastberaden om de inflatie in toom te houden, ondanks druk van de regering en het feit dat een van de leden van het comité in president Lula’s kring verkeert. Met een gunstige verkiezingsuitslag en geloofwaardige hervormingsplannen kan de centrale bank de rente verlagen zonder gezichtsverlies”, aldus Yi Li-Hantzsche.