Terwijl de Amerikaanse tienjaarsrente oploopt door aanhoudende inflatiezorgen, blijven beleggers in de Amerikaanse obligatiemarkt genoegen nemen met steeds minder vergoeding voor kredietrisico. De renteverschillen tussen veilige en risicovollere obligaties lopen terug en nieuwe emissies worden ruim overtekend. “Sterke technische marktfactoren trekken de prestaties omhoog”, zegt Anders Persson, CIO Global Fixed Income bij Nuveen. Niet de macro-economische vooruitzichten, maar geldstromen, herbeleggingen en schaarste aan papier bepalen momenteel de prijsvorming in de markt.

Die dominantie van techniek is in het hele marktcommentaar terug te zien. Volgens Persson zijn de rendementen in veel obligatiesegmenten aantrekkelijk, wat zorgt voor aanhoudende instroom in krediet, emerging markets en andere risicovollere delen van de markt. Emissies hoeven nauwelijks extra premie te bieden en worden toch meerdere keren overtekend. Niet omdat de wereld ineens veiliger is geworden, maar omdat kapitaal herbelegd moet worden en nauwelijks alternatieven ziet met een vergelijkbaar inkomen.

Tegelijk is Persson duidelijk over de risico’s. Hoe verder die premies worden weggedrukt, hoe kleiner de buffer tegen tegenvallers. “De neerwaartse risico’s zijn aanzienlijk en risicopremies kunnen best weer oplopen”.