Door Frédéric Lejoint.

Patryk Drozdzik is enthousiast over de vooruitzichten voor Latijns-Amerika.

Patryk Drozdzik is sinds 2010 gespecialiseerd in het bestuderen van opkomende markten en werkt sinds 2020 als macro-economisch strateeg voor opkomende markten voor het Amundi Investment Institute, met als specialisatie Latijns-Amerika. In deze hoedanigheid geeft zij rechtstreeks advies aan fondsbeheerders in deze regio. Hij woont in Londen en we hadden onlangs de gelegenheid om hem te interviewen tijdens zijn bezoek aan Brussel.

Geen recessie

"De vooruitzichten voor de wereldeconomie en voor Latijns-Amerika zijn redelijk goed, ondanks duidelijke geopolitieke onzekerheid. De renteverlaging door de Fed zette de dollar in 2025 onder druk. Bovendien zal de Federal Reserve haar beleid de komende maanden blijven versoepelen, wat een vrij gunstige omgeving biedt voor 2026, waarbij de greenback waarschijnlijk onder druk zal blijven staan.

Patryk Drozdzik verwacht dat de omgeving turbulent zal blijven, zoals de recente gebeurtenissen in Venezuela opnieuw hebben aangetoond, maar dat de wereldwijde groei in 2026 rond de 3% zal schommelen. "Het is een lichte vertraging, maar we zijn nog ver verwijderd van recessieniveaus, waarvan algemeen wordt aangenomen dat ze onder de marge 2,5%-3,0% liggen". Terwijl Europa, China en India naar verwachting zullen vertragen, zal de groei in de Verenigde Staten naar verwachting ongeveer gelijk zijn aan vorig jaar (ongeveer 2%). "Voor Duitsland wordt een betere prestatie verwacht dan in 2025.

Brazilië versnelt

In Latijns-Amerika verwacht hij een iets tragere groei van Brazilië, iets minder dan 2% voor 2026. "We zouden echter een versnelling moeten zien ten opzichte van de vertraging in de tweede helft van 2025, om een aantal redenen", waaronder de aanpassing van het minimumloon en de pensioenen, de verlaging van de belangrijkste rentetarieven door de Braziliaanse centrale bank en de hervorming van de inkomstenbelasting die net van kracht is geworden. "Deze hervorming zal ten goede komen aan de meest bescheiden huishoudens, met een positief effect op de consumptie".

Mexico zou op zijn beurt een sterkere economische groei moeten zien in 2026, vooral als er een handelsovereenkomst wordt bereikt over de USMCA (United States-Mexico-Canada Agreement). "Het uitblijven van een akkoord op dit front heeft de economie in 2025 lamgelegd door investeringen te bevriezen, bovenop de verwachte fiscale verkrapping. Wij geloven dat er een constructieve oplossing zal worden gevonden voor deze handelsovereenkomst".

Terugvloeien van inflatie

Wat de prijsstijgingen betreft, is de inflatie in de VS boven de doelstellingen van de Fed voor 2025 gebleven. "Het zal in 2026 hoog blijven, voordat het in 2027 weer normaal wordt".

In Latijns-Amerika meldt Patryk Drozdzik dat de situatie redelijk gunstig is. "In Peru blijft de inflatie zeer gematigd en in zowel Chili als Mexico ligt de inflatie binnen de doelzone, waardoor de ruimte voor verdere verlagingen beperkt is. Het is aanzienlijk hoger dan de streefcijfers in Colombia door het onconventionele populistische en electoralistische beleid van Gustavo Petro, zoals de recente verhoging van het minimumloon met 23% die afgelopen december werd aangekondigd".

"In Brazilië moest de centrale bank vorig jaar met spoed de rente verhogen, maar wij denken dat deze noodverhogingen in de loop van 2026 kunnen worden opgeheven als de groei en inflatie gematigder worden.

Cruciale verkiezingen

Voor Latijns-Amerika als geheel blijft Patryk Drozdzik uitgaan van een scenario van gecontroleerde inflatie, met een veerkrachtige economische activiteit in 2026. "De regio bevindt zich in een goede positie omdat het een belangrijke producent is van metalen waar vraag naar is in de energietransitie, omdat het ver verwijderd is van de belangrijkste conflictgebieden en omdat het zal profiteren van de reorganisatie van toeleveringsketens, vooral als er handelsovereenkomsten worden gesloten met de Verenigde Staten en/of Europa".

De grootste onzekerheid betreft de verkiezingsuitslag, die zou moeten bijdragen aan de economische stabiliteit. "In de afgelopen maanden waren de resultaten gunstig voor bedrijven, met een verschuiving naar rechts in Chili, Argentinië, Bolivia en Ecuador. Dit klimaat zal de komende maanden aanhouden, met belangrijke verkiezingen in Peru, Colombia en vooral Brazilië begin oktober. Het is van cruciaal belang dat overheden de overheidsfinanciën op verantwoorde wijze beheren en bedrijven als partners behandelen".

Beleggingsstrategie

"Na een opmerkelijke prestatie van de financiële markten in 2025 zijn we optimistisch maar ook voorzichtig voor dit jaar, met volatiliteit die veroorzaakt blijft worden door geopolitieke factoren. Tegen deze achtergrond denken wij dat er veel vraag zal blijven naar goud. Patryk Drozdzik is van mening dat aandelen het goed zouden moeten blijven doen in een niet-recessieve omgeving die wordt gekenmerkt door verlagingen van de beleidsrente.

"In opkomende markten denken we dat het mogelijk is om wereldwijde portefeuilles te diversifiëren naar Chinese technologieaandelen, Indiase en Braziliaanse aandelen. Wij houden ook van opkomende high-yield obligaties in harde valuta en tegelijkertijd van investment grade emissies in lokale valuta uit Colombia, Brazilië, Mexico en Oost-Europa.