Met de ECB-vergadering van morgen verwachten markten geen beleidswijziging. De centrale bank lijkt vastbesloten om de rente voorlopig ongemoeid te laten, ondanks recente eurosterkte. De richting van de markt wordt echter steeds nadrukkelijker bepaald door het begrotingsbeleid van de eurolanden en de resterende bestedingsruimte in plaats van het monetaire beleid, stelt Laura Cooper, Head of Macro Credit bij Nuveen. De recente stijging van de euro vormt voor de ECB vooralsnog geen directe reden tot ingrijpen. Zolang inflatieverwachtingen verankerd blijven, ziet de centrale bank weinig noodzaak om op valutabewegingen te reageren. ‘Valutasterkte wordt pas relevant als zij structureel doorwerkt in binnenlandse inflatie’, aldus Cooper.

De aandacht verschuift daarmee naar de begrotingsruimte, en dus de houdbaarheid van het bredere economische beleid. De aandacht zal ook naar Duitsland uitgaan. De verwachte impuls vanuit de overheidsuitgaven kan later dit jaar zorgen voor een bescheiden groeiversnelling en mogelijk extra inflatiedruk. De beleidsrente zou als gevolg hiervan eind dit jaar of begin 2027 verhoogd kunnen worden.