Christopher Dembik, Senior Investment Strategy Adviser Pictet Asset Management.
Hoe verklaart u de huidige volatiliteit? Toegegeven, er zijn veel pijnpunten. Laten we twee voorbeelden nemen die te maken hebben met artificiële intelligentie. Zoals elk jaar systematisch het geval is, vrezen beleggers dat AI bepaalde sectoren op de knieën zal dwingen. Deze keer was het software die de prijs betaalde. Velen vrezen een risico van commoditisering en neerwaartse druk op de prijzen, vandaar de recente daling van de aandelen in de sector. Hier is geen bewijs voor. Aan de andere kant zijn er echte excessen als gevolg van de beursgekte voor AI. Oracle is hier het beste voorbeeld van. Het bedrijf heeft een contract van $300 miljard getekend met OpenAI om servers te leasen. Het probleem is dat Amerikaanse banken nu weigeren datacenterprojecten te financieren die gekoppeld zijn aan Oracle. Als gevolg daarvan moest het bedrijf dringend $ 50 miljard ophalen met schulden en eigen vermogen. De context is niet gunstig. Het bedrijf verbrandt geld in een recordtempo en dat baart beleggers terecht zorgen.
Maar er is nog een andere factor waarmee rekening moet worden gehouden die te weinig wordt genoemd: de structuur van de financiële markten. Algoritmes domineren en nemen op sommige markten tot 80% van de handelsvolumes voor hun rekening. Ze kopen of verkopen gewoon op basis van geldstromen, vaak met een hefboom van 2 of zelfs 3 keer. Als iedereen optimistisch is, geen probleem. Maar als het vertrouwen afneemt kunnen er plotselinge pieken in de volatiliteit optreden, versterkt door de hefboomwerking. Dit is deels wat er gebeurde met zilver, en wat zich verspreidde naar andere activa tijdens de stormachtige sessie op 30 januari. We kunnen zeker verwachten dat deze oplevingen in volatiliteit, die we in het verleden vooral bij valuta's hebben gezien, steeds vaker zullen voorkomen. Maar er is goed nieuws: zolang liquiditeit overvloedig blijft, zal de resulterende schade gering zijn.
Waar u op moet letten
Qua cijfers was het een rustige week. De aandacht gaat vooral uit naar de Amerikaanse consumentenprijzen in januari. Als er zich geen verrassingen voordoen, zouden ze in de buurt van het niveau van december moeten uitkomen, namelijk 2,7% op jaarbasis. De inflatie in de VS is hoger dan in andere ontwikkelde economieën. Dit is niet bijzonder zorgwekkend, omdat het deels het gevolg is van een sterkere vraag dan elders. Volgens ons zal dit de Federal Reserve er niet van weerhouden om de beleidsrentes dit halfjaar twee keer te verlagen, met in totaal 50 basispunten. De markt heeft hier al tot op zekere hoogte rekening mee gehouden.
Tot slot zal het Verenigd Koninkrijk donderdag zijn eerste bbp-raming voor het vierde kwartaal van 2025 publiceren. Er wordt geen grote impact verwacht. We verwachten echter dat de Britse politiek zal blijven wegen op de Britse valuta- en obligatiemarkt. Op 26 februari vindt een belangrijke tussentijdse verkiezing plaats voor de regerende Labourpartij. Volgens de peilingen zou hij zijn zetel kunnen verliezen aan de populistische partij Reform UK, wat de druk op premier Keir Starmer zou kunnen verhogen. Vervroegde algemene verkiezingen kunnen niet worden uitgesloten na de gemeenteraadsverkiezingen in het voorjaar.
Dit las u niet in de perse
Het Chinees-Amerikaanse getouwtrek gaat door. Voorlopig blijven de Amerikanen overwinningen boeken in Latijns-Amerika. Het Hooggerechtshof van Panama heeft de concessie van CK Hutchison uit Hongkong nietig verklaard voor de exploitatie van de havens Balboa (aan de Pacifische kant) en Cristóbal (aan de Atlantische kant), die toegang bieden tot het strategische Panamakanaal. De rechtbank oordeelde dat de voorwaarden van de concessie ongrondwettelijk waren, waarmee een einde kwam aan bijna drie decennia van Chinese aanwezigheid in de haveninfrastructuur van het land.
