Na de rente-opstoot van de voorbije jaren zijn obligaties opnieuw volwaardig terug op het voorplan getreden. Waar ze lange tijd nauwelijks rendement boden, zorgen hogere rentevoeten vandaag opnieuw voor aantrekkelijke instapniveaus. Voor 2026 lijkt het basisscenario duidelijk: obligatiebeleggers kunnen rekenen op een solide couponrendement. Maar is er ook ruimte voor méér dan enkel portage?

Volgens Mandarine Gestion wel — al is selectiviteit daarbij essentieel.

De terugkeer van het rendement

Sinds de correctie van 2022 is het obligatielandschap fundamenteel veranderd. De rentevoeten liggen opnieuw op niveaus die in historisch perspectief aantrekkelijk zijn. In Europa schommelen de rendementen, afhankelijk van het segment en het risicoprofiel, tussen ongeveer 3% en 6%.

Dat heeft ertoe geleid dat obligaties opnieuw een centrale plaats innemen in veel portefeuilles. Vooral bedrijfsobligaties hebben aan populariteit gewonnen. Sterke bedrijfsbalansen en gezonde fundamenten maken dat krediet opnieuw als relatief defensief wordt beschouwd binnen het huidige macro-economische kader.

“In 2026 zal het grootste deel van de obligatieperformance afkomstig zijn van het couponrendement,” zegt Arnaud Colombel, Directeur de la Gestion Crédit et des Fonds Éthiques bij Mandarine Gestion. “Maar voor wie bereid is om actief te beheren en selectief risico te nemen, blijft extra rendement mogelijk.”

Een gunstig maar niet euforisch macroklimaat

Het huidige macro-economische scenario wordt gekenmerkt door een redelijke groei, een inflatie die verder normaliseert en centrale banken die voorzichtig opereren. In dat kader lijkt de kans op een forse daling van de lange rente beperkt, wat betekent dat grote kapitaalwinsten door rentebewegingen minder waarschijnlijk zijn.

Dat versterkt het idee dat 2026 in essentie een “carryjaar” wordt. Toch zijn er binnen de obligatiemarkt segmenten waar beleggers meer kunnen nastreven dan enkel het innen van coupons.

Waar ligt het extra potentieel?

Binnen staatsobligaties kunnen langere looptijden (7 à 10 jaar) een rol spelen als bescherming bij onverwachte economische tegenvallers. Ze combineren een historisch aantrekkelijk instaprendement met een potentiële meerwaarde in geval van een vlucht naar veiligheid.

Investment Grade-bedrijfsobligaties blijven volgens Mandarine Gestion de kern van de obligatieallocatie in 2026. Het rendement-risicoprofiel blijft aantrekkelijk, gesteund door solide bedrijfsfundamenten en een gematigde economische groei. Extra prestaties zullen hier vooral voortkomen uit actieve selectie — het zogenaamde “bond picking” — en een doordacht beheer van de looptijdstructuur, eerder dan uit een sterke verdere daling van kredietspreads.

In het High Yield-segment blijven de risicopremies historisch krap, maar bepaalde niches — zoals BB-emittenten of kortere looptijden — bieden nog steeds een hoger rendement dan Investment Grade. Dat creëert ruimte voor een versterkt carry-effect. Tegelijk blijft waakzaamheid geboden, aangezien stijgende wanbetalingen of moeilijkere herfinancieringen voor volatiliteit kunnen zorgen.

Ook achtergestelde bankobligaties (AT1) springen in het oog. Met rendementen rond 6% bieden ze een aantrekkelijk profiel, terwijl het kredietrisico in Europa relatief beheerst blijft.

Volgens Colombel is dit “typisch een segment waar actief beheer het verschil kan maken, op voorwaarde dat men rekening houdt met de mogelijke volatiliteit in stressperiodes.”

Daarnaast kunnen obligaties uit opkomende markten diversificatie en een hogere risicopremie bieden, al zijn ze gevoeliger voor geopolitieke ontwikkelingen en wisselkoersschommelingen.

Actief beheer als sleutel

De conclusie is genuanceerd. In een context van oplopende overheidsschulden en blijvende geopolitieke onzekerheid is extra rendement mogelijk, maar het is niet gratis. Het vergt een doordachte spreiding over rente- en kredietrisico’s, gecombineerd met een actief beheer dat inspeelt op marktvolatiliteit.

Het basisscenario voor 2026 blijft dat obligaties vooral zullen renderen via hun coupon. Maar voor beleggers die bereid zijn selectief en dynamisch te werk te gaan, liggen er nog steeds kansen om meer te realiseren dan enkel het basisrendement.