Nu de geopolitieke spanningen oplopen en de economische onzekerheid toeneemt, richten beleggers hun aandacht steeds meer op de aankomende Amerikaanse tussentijdse verkiezingen in november. Hoewel het verkiezingsjaar nog maar net is begonnen, verwachten marktexperts dat president Trump zijn State of the Union op dinsdag 24 februari zal gebruiken als de officiële aftrap van zijn campagne. Daarbij zal hij naar verwachting een beleidsagenda presenteren die bedoeld is om de gebruikelijke verliezen voor de zittende partij te beperken.

Zittende partijen verliezen doorgaans zetels

“Historisch gezien verliest de partij van de president bijna altijd terrein tijdens de midterms”, zegt Feike Goudsmit, Managing Director Benelux en Nordics bij vermogensbeheerder Capital Group. “In de afgelopen drieëntwintig verkiezingen verloor de zittende partij gemiddeld 27 zetels in het Huis van Afgevaardigden en drie in de Senaat. Slechts twee presidenten wisten in beide kamers winst te boeken. Dit wordt vaak verklaard door gemotiveerde kiezers bij de oppositie en de gebruikelijke daling van de populariteit van de president halverwege de eerste termijn.”

De Republikeinse Partij heeft momenteel een kleine meerderheid in beide kamers van het Congres. Verlies van één van deze kamers maakt het aannemen van belangrijke wetgeving in de rest van Trumps termijn onwaarschijnlijk. “Marktprijzen reflecteren dit risico al gedeeltelijk sinds het begin van het jaar, maar de mate van politieke verandering blijft voorlopig onzeker”, aldus Goudsmit.

Zwakkere marktprestaties vroeg in verkiezingsjaren

Een analyse van Capital Group, gebaseerd op meer dan 90 jaar marktdata, laat zien dat de rendementen op aandelen in jaren met tussentijdse verkiezingen doorgaans lager zijn dan in andere jaren. “De S&P500-index behaalde in zulke jaren gemiddeld 4,7 procent, duidelijk onder het gemiddelde van 9,5 procent in jaren zonder verkiezingen”, licht Goudsmit toe.

“Die zwakkere rendementen concentreren zich vooral in de eerste helft van het jaar. Onzekerheid over de uitslag en het mogelijke nieuwe beleid na de verkiezingen drukken dan vaak het sentiment. Naarmate de verkiezingsdatum nadert en de contouren duidelijker worden, trekken de markten historisch gezien aan. Aandelenkoersen lopen vaak op in de weken voor Election Day en stijgen daarna verder door”, voegt Goudsmit toe.

Hogere volatiliteit maakt deel uit van de verkiezingscyclus

Ook de volatiliteit ligt in verkiezingsjaren meestal hoger. Sinds 1970 bedraagt het mediane volatiliteitsniveau in zulke jaren ongeveer 16 procent, tegenover 13 procent in andere jaren. Campagnes benadrukken vaak nationale uitdagingen en beleidsrisico’s, waardoor de onzekerheid toeneemt.

“Dat zal dit jaar niet anders zijn”, zegt Goudsmit. “Er zullen hobbels op de weg zijn, maar de verkiezingsuitslag zal geen doorslaggevende factor zijn voor beleggingsresultaten op de lange termijn.”

Een sterk patroon na de verkiezingen

Historisch gezien is de periode na de verkiezingen gunstig voor beleggers. “Sinds 1950 behaalde de S&P 500 in het jaar na een midterm-verkiezing een gemiddeld rendement van 15,4 procent, bijna het dubbele van het gemiddelde in andere jaren. Over deze hele periode is geen enkel eenjaarsrendement na een tussentijdse verkiezing negatief geweest”, merkt Goudsmit op.

Rendementen op lange termijn worden niet gedreven door politiek

“Hoewel politieke ontwikkelingen ruis kunnen veroorzaken, laten de data over een lange termijn zien dat de markten vooral reageren op bedrijfswinsten en waarderingen. Sinds 1933 hebben aandelenmarkten dubbelcijferige geannualiseerde rendementen behaald onder uiteenlopende politieke machtsverhoudingen, of nu één partij zowel het Witte Huis als het Congres controleert, de kamers verdeeld zijn, of de oppositie het Congres in handen heeft.”

“De kernboodschap voor beleggers is duidelijk”, stelt Goudsmit. “Verkiezingen kunnen het sentiment op korte termijn beïnvloeden, maar bepalen zelden de marktprestaties op de lange termijn. Een langetermijnperspectief blijft cruciaal, ongeacht welke partij in november de overwinning behaalt.”