Door Frédéric Lejoint.

Aandelen in de ruimtevaart hebben een boost gekregen door de terugkeer van Donald Trump in het Witte Huis, en de vooruitzichten blijven goed voor de komende jaren.

Christophe Pouchoy presenteerde onlangs de vooruitzichten voorEchiquier Space (ISIN: LU2466448532), waarvan het beheerd vermogen de afgelopen 18 maanden aanzienlijk is toegenomen. "In de zomer van 2024 hadden we een uitstaand bedrag van ongeveer €50 miljoen en begin 2026 naderen we de €400 miljoen. Thematisch beheer is nu goed voor bijna €2 miljard van LFDE's totale vermogen onder beheer.

Sterke prestaties

Het afgelopen jaar behoorde Echiquier Space tot de best presterende fondsen, in een aantal ranglijsten en presteerde het zelfs beter dan de meeste technologiefondsen. Christophe Pouchoy wijst erop dat deze rage het gevolg is van de convergentie van verschillende fundamentele factoren die de ruimte-economie in het middelpunt van de belangstelling van veel investeerders hebben geplaatst.

"Deze resultaten hebben vooral te maken met de terugkeer van Donald Trump in het Witte Huis. Tijdens zijn eerste ambtstermijn speelde hij een belangrijke rol bij het opnieuw opstarten van verschillende ruimtevaartprogramma's, waaronder het Artemis-programma, dat Amerikaanse astronauten aan het eind van dit decennium terug naar de maan wil sturen om het Chinese ruimtevaartprogramma voor te blijven. "De Amerikanen zijn niet van plan om de Chinezen als eersten een maankolonie te laten vestigen". De Artemis 2 missie, gepland voor 2026, moet astronauten in een baan om de maan sturen om deze terugkeer voor te bereiden. "Zelfs zonder een maanlanding zou dit evenement een krachtige katalysator moeten zijn en een continue stroom van positief nieuws voor het hele ecosysteem van de ruimte".

Naast de verkenning van de ruimte op zich, is de sector ook gedreven door het thema van de ruimteverdediging, en in het bijzonder het Golden Dome-programma, een antiraketbeschermingsmechanisme voor het Amerikaanse grondgebied waarin ruimtesystemen zijn geïntegreerd. "Volgens ons kan de ruimtevaartmarkt verdrievoudigen tegen 2035, wat neerkomt op een jaarlijkse groei van ongeveer 10%, waarbij de defensiesector naar verwachting nog sneller zal groeien". En natuurlijk is een van de andere positieve katalysatoren die waarschijnlijk in 2026 zal plaatsvinden, de beursgang van SpaceX, die naar schatting tussen $ 800 miljard en $ 1500 miljard waard zal zijn.

Pure spelers

Het beleggingsuniversum van Echiquier Space omvat 150 bedrijven met een voldoende sterke link naar de ruimtevaartsector. "In de praktijk volgen we er een honderdtal actief en voeren we financiële en extrafinanciële analyses uit om onze overtuigingen voor de toekomst te bepalen", om uiteindelijk te investeren in 25 tot 35 posities met een groot aandeel industriële bedrijven (60% van de activa) en de Verenigde Staten.

Deze groep omvat niet alleen kleine en middelgrote bedrijven die uitsluitend actief zijn in de ruimteverkenning (zoals raketproducent RocketLab), maar ook grote bedrijven in de defensie- en ruimtevaartsector. "Onze strategie is vooral gericht op hybride groepen, zoals Airbus en Safran, die actief zijn in zowel de civiele als de militaire sector. Deze twee industriëlen spelen een sleutelrol in de ruimtevaartindustrie, met name als aandeelhouders in ArianeGroup, de fabrikant van de Europese Ariane-raket. Ze onderscheiden zich ook door hun activiteiten in de burgerluchtvaart, waar ze een belangrijke rol spelen".

Diversificatie

Tot slot is de portefeuille ook belegd in bedrijven die gegevens uit de ruimte gebruiken. "Voor een speler als tractorfabrikant John Deere zijn deze gegevens essentieel geworden voor zijn activiteiten via diensten als geolocatie en beeldvorming van de aarde. De groei van deze spelers is gematigder dan diegenen die direct betrokken zijn bij ruimteverkenning of militaire programma's, maar ze bieden een solide basis van terugkerende inkomsten voor een gediversifieerde strategie".

"Deze diversificatie helpt de volatiliteit die inherent is aan de ruimtevaartsector te beheersen. Het vermogen om te arbitreren tussen verschillende sectoren is daarom essentieel". Pure spelers in de speciale economie zien hun portefeuille mogelijk kleiner worden na perioden van sterke groei, om vervolgens te worden versterkt na perioden van correctie.

"Bovendien, als onze strategie alleen zou bestaan uit small caps met ruimtelijke blootstelling, zou de volatiliteit hoger zijn en de waarderingen nog extremer. Bovendien wijst de manager erop dat toen de markt in 2022 en 2023 consolideerde, veel kleine bedrijven failliet gingen toen de kredietmarkt plotseling dichtviel. Christophe Pouchoy wijst er ook op dat meer dan 80% van de bedrijven in portefeuille een positief bedrijfsresultaat of een positieve kasstroom hebben.

Lanceerkosten

Op lange termijn zullen commerciële toepassingen waarschijnlijk goed zijn voor 75% van de omzet van de sector, een groei die wordt ondersteund door de spectaculaire daling van de lanceerkosten naar een baan om de aarde tot 2.000 à 2.500 dollar per kilo nuttige lading, met name dankzij het hergebruik van draagraketten waartoe SpaceX het initiatief heeft genomen. "En naarmate de lanceringskosten dalen, neemt de winstgevendheid van ruimtevaarttoepassingen toe.

Christophe Pouchoy concludeert dat de ruimtevaartsector de komende jaren goed zou moeten blijven presteren, "met waarderingsniveaus die volgens ons aantrekkelijk moeten blijven in verhouding tot de verwachte groei".