"Bond vigilantes zijn terug." Dat zegt Laura Cooper, Global Investment Strategist bij vermogensbeheerder Nuveen. "Jarenlang konden overheden hun schulden laten oplopen zonder veel weerstand van financiële markten. Die periode lijkt voorbij. Beleggers kijken opnieuw scherp naar de houdbaarheid van overheidsfinanciën en zijn steeds minder bereid regeringen het voordeel van de twijfel te geven.”

Volgens Cooper laten de recente ontwikkelingen in het Verenigd Koninkrijk zien dat obligatiemarkten opnieuw een disciplinerende rol spelen. Politieke onrust zorgde nauwelijks voor marktreacties. In plaats daarvan richten beleggers zich op een fundamentelere vraag: blijft het begrotingsbeleid geloofwaardig?

"Voor markten is de belangrijkste vraag niet langer wie er aan de macht is, maar of regeringen hun geloofwaardigheid voor wat betreft hun begrotingsbeleid kunnen behouden", aldus Cooper. "Beleggers kunnen leven met hoge schulden en begrotingstekorten. Wat zij niet accepteren, is het gevoel dat beleidsmakers de controle over de overheidsfinanciën verliezen.”

Volgens Nuveen beperkt deze ontwikkeling zich niet tot het Verenigd Koninkrijk. Ook in de Verenigde Staten en Europa worden overheden geconfronteerd met oplopende uitgaven voor defensie, vergrijzing en de energietransitie, terwijl de begrotingsruimte steeds verder onder druk komt te staan.

"De komende jaren zullen bond vigilantes een steeds grotere rol spelen in financiële markten", zegt Cooper. "Politici bepalen de plannen, maar uiteindelijk bepalen obligatiebeleggers hoeveel ruimte er is om die plannen uit te voeren.”