De Europese Centrale Bank houdt de hand stevig aan de knop, maar draait nog niet. In de nasleep van de olieprijsstijging kiest Frankfurt voor kalmte en flexibiliteit, met een duidelijke focus op de doorwerking richting kerninflatie.

Volgens Laura Cooper, strateeg bij vermogensbeheerders Nuveen, zit de crux niet in de eerste schok, maar in wat daarna volgt: “De ECB kijkt door de eerste energie-impuls heen, maar wordt steeds alerter op tweede-orde effecten via grondstoffen, verstoringen in de keten en bredere prijsdruk.”

Daarmee verschuift de balans. Zolang de impact beperkt blijft tot energie, kan de centrale bank zich een afwachtende houding permitteren. Maar als prijsdruk zich breder in de economie nestelt, komt een renteverhoging sneller in beeld.

Voor nu blijft een verlengde pauze het basisscenario. Toch is de ondertoon duidelijk veranderd: de kans dat de ECB al richting het einde van dit jaar moet bewegen, neemt toe.