Er is vanuit economisch oogpunt geen aanleiding voor de Federal Reserve om de rente morgen aan te passen, stelt Christian Scherrmann, Amerika-econoom bij vermogensbeheerder DWS.

Christian Scherrmann

Invoerheffingen en olieprijzen zorgen voor meer onzekerheid

Na een wat meer rustige periode nemen de risico's op hogere energieprijzen en invoerheffingen weer toe. Ook de handelstarieven blijven een bron van onzekerheid. Scherrmann verwacht vooral dat bestaande tarieven worden aangepast na een uitspraak van het Amerikaanse Hooggerechtshof. Hoewel dit tot meer onzekerheid leidt, verwacht de econoom niet dat het gemiddelde niveau van de invoerheffingen boven eerdere piekniveaus zal uitstijgen. Daardoor blijven de effecten die de inflatie afremmen grotendeels bestaan.

Op de oliemarkt blijft het onrustig. De recente stijging van de olieprijzen doet Scherrmann denken aan de tijd waarin het conflict in de Golf voor het eerst escaleerde, waardoor het risico op tweede-ronde effecten op de kerninflatie zeker niet is afgenomen.

“Wij verwachten dat de inflatie de komende maanden minder snel zal dalen dan in juni. En hogere rentes zorgen niet voor een groter aanbod van olie. Ze zorgen wel voor meer druk op de Amerikaanse economie. Volgens Fed-voorzitter Kevin Warsh zijn de gevolgen daarvan inmiddels terug te zien in de economie.”

AI stimuleert de vraag, maar vergroot ook het aanbod

Beleggers vrezen dat de hoge investeringen in AI de inflatie aanwakkeren. Wij denken echter dat de directe gevolgen voor de consumentenprijsindex (CPI) beperkt blijven, omdat deze uitgaven slechts een klein deel van de koopkracht vormen. De hogere economische groei, als indirect gevolg van AI, zal waarschijnlijk niet leiden tot een noemenswaardige loon-prijsspiraal, omdat AI vooralsnog niet tot extra krapte op de arbeidsmarkt leidt, aldus Scherrmann.

Fed wacht op meer duidelijkheid

Door de lagere inflatie en evenwichtige arbeidsmarkt zijn er minder redenen om de rente te verhogen dan tijdens de vorige vergadering. Dat lijkt echter niet goed aan te sluiten op Kevin Warsh’s voorkeur om besluiten rationeel en analytisch te nemen. En de nieuwe Fed-voorzitter heeft nog geen duidelijkheid gegeven over welke rol externe factoren zoals heffingen en energieprijzen hebben binnen het nieuwe beleidskader van de Fed. De vergadering van deze week kan daar misschien meer duidelijkheid over verschaffen.

“Andere Fed-bestuurders hebben al laten doorschemeren dat ze vinden dat de inflatie moet dalen voordat er op de pauzeknop gedrukt kan worden”, aldus Scherrmann. “Ik verwacht dat de centrale bank deze week geen actie zal ondernemen, maar de Fed onder leiding van Warsh blijft moeilijk te voorspellen.”